20230426-中邮证券-九阳股份-002242.SZ-Q1毛利率同比改善_业绩降幅环比收窄_5页_428kb

九阳股份公司点评报告

评级与摘要

• 投资评级：增持（维持）
• 发布日期：2023年4月26日
• 股票代码：002242

核心业绩数据与分析

1. Q1业绩：营收1892亿元，同比下滑19%；归母净利润121亿元，同比下滑27%；毛利率同比改善124个百分点，净利率环比提升显著。
2. 行业环境：小家电线上/线下零售额同比增速分别为7%/-4%、-20%/-12%，行业整体增速下滑。
3. 品类表现：电饭煲线上/线下市场份额分别为12.3%/14%，同比提升2.5/2.3个百分点。
4. 毛利率改善：主因原材料价格回落及“太空”新品贡献占比提升。
5. 费用端变化：销售费用率同比下降0.51%，信用减值损失等大幅减少，归母净利润降幅收窄。

投资建议

• 估值预测：2023-2025年营收、净利润年均增长9%-10%。归母净利润预计从73.7亿元增至96.1亿元，摊薄EPS从0.96元升至1.25元。
• 目标估值：PE从230倍降至12-14倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 宏观经济、原材料价格波动、海外需求下滑风险。
• 报告细节参考中邮证券研究所，免责条款内容不列示。

数据来源与分析师

• 数据来源：公司公告及奥维云网。
• 分析师姓名：肖垚，SAC登记编号：S1340522070002，联系方式：邮箱。

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注：如需查看完整报告及免责声明，请访问中邮证券官方渠道。