20230828-山西证券-纺织服装行业周报_安踏体育23Q2业绩超预期_积极关注制造端订单拐点_25页_3mb

纺织服装行业周报（20230820-20230826）总结

行情回顾

• 本周表现：SW纺织服饰板块下跌33.9%，轻工制造板块下跌46.5%，跑输沪深300（-1.98%），板块内纺织制造和家居用品跌幅较大。
• 估值情况：多数子板块估值处于近三年高位区间，如SW服装家纺PE为1898倍（45.95%分位数）。

本土运动品牌中报总结

营收情况

• 本土品牌：安踏体育、李宁、特步国际、361度上半年营收同比分别增长142%、130%、148%、180%。
• 国际品牌：耐克大中华区营收同比增长22%，阿迪达斯大中华区在汇率调整后增长10%。
• 渠道表现：本土品牌电商渠道增长快（如361度电商增长380%），线下积极拓店；李宁门店收缩，安踏推进混合运营模式。

盈利能力

• 毛利率：安踏、特步、361度毛利率提高，李宁因电商促销加剧同比下降。
• 费用控制：销售费用率普遍下降，研发强度增加。
• 业绩分化：安踏体育、361度净利润增长强劲（+323%、+277%），李宁则下降31%。

投资建议

• 纺织服装：关注订单拐点（如华利集团），品牌端侧重平价运动（361度、特步）及高端女装（锦泓集团、歌力思）。
• 黄金珠宝：建议关注潮宏基、周大生、老凤祥。
• 家居用品：推荐索菲亚、欧派家居、金牌厨柜及软体家居公司；关注智能化与政策利好。

行业动态

1. 瑞士手表出口下滑：受地缘市场基数影响，但整体趋势未改。
2. 家具公司La-Z-Boy营收下降：受积压产品及环境影响。
3. Shein收购Forever21：强化快时尚布局，推进实体与电商融合。

风险提示

• 宏观风险：消费信心、地产不及预期、库存去化。
• 原料与汇率：原材料波动、汇率大幅变动。

注：以上内容仅摘要部分，原始报告包含详细数据图表及披露声明，请查阅全文以获取准确信息。