20190812-国联证券-传媒行业双周报第7期：关注中报业绩优异，估值较低的优质公司_8页_474kb

传媒行业双周报第7期总结

核心内容

本报告聚焦传媒行业在2019年中报密集披露期的投资机会，重点推荐业绩优异、估值较低、商誉风险较小的优质公司。随着行业政策趋于稳定，市场更关注具有稳定盈利能力和增长潜力的企业。具体建议关注：

• 出版板块：业绩稳健、估值低、分红率高、商誉风险小。
• 游戏公司：业绩有所改善、估值处于低位，尤其是新游表现突出、具备持续增长能力的公司。

主要观点

• 行业复苏迹象明显：游戏市场收入增长，用户规模扩大，尤其是中国移动游戏市场表现亮眼，同比增长18.8%。
• 腾讯表现突出：7月手游收入同比增长39%，单月在App Store和Google Play的收入达6.79亿美元，显示其在全球市场的重要地位。
• 版号审批恢复：第五批进口游戏版号已下发，26款游戏获批，包括腾讯、网易、B站等公司的多款热门游戏。
• 市场整体回调：2019年7月29日至8月11日，传媒板块整体下跌7.23%，部分细分板块如平面媒体跌幅较大。

关键信息

行业重要新闻

1. 伽马数据发布2019中国游戏产业半年度报告：

   • 中国游戏市场实际销售收入1163.1亿元，同比增长10.8%。
   • 移动游戏市场收入突破700亿元，同比增长18.8%。
   • 用户规模达5.54亿，同比增长5.1%，为近三年新高。

2. 腾讯7月手游收入增长显著：

   • 7月手游收入同比增长39%，海外《PUBG Mobile》收入达6.19亿美元，中国区《和平精英》iOS收入达2.41亿美元。

3. 第五批进口游戏版号获批：

   • 26款游戏获批，包括腾讯《足球在线4》《狐妖小红娘》、网易《倩女幽魂隐世录》《实况足球》、西山居《最终幻想：勇气启示录》、B站《梦之祭！》等。

4. Vivendi与腾讯就环球音乐股权进行初步会谈：

   • 腾讯可能获得环球音乐10%股权，初步估值为300亿欧元，同时探讨潜在战略合作。

上市公司重要公告

1. 光线传媒：

   • 电影《哪吒之魔童降世》票房超8.99亿元，公司收入区间为2.03亿至2.43亿元。

2. 分众传媒：

   • 2019上半年营业收入57.17亿元，同比下降19.59%；净利润7.76亿元，同比下降76.82%。
   • 营收下滑主要受宏观经济影响和成本上升所致。

3. 完美世界：

   • 2019上半年营业收入36.56亿元，同比下降0.29%；归母净利润10.2亿元，同比增长30.50%，超出市场预期。

4. 北京文化：

   • 电影《流浪地球》票房达46.55亿元，公司预计在第三季度确认相关收益。

5. 歌华有线：

   • 2019上半年营业收入12.20亿元，同比增长2.35%；净利润4.42亿元，同比增长20.71%。
   • 净利润增长主要得益于新金融工具准则带来的公允价值变动收益。

6. 时代出版：

   • 2019上半年销售收入30.53亿元，同比增长3.49%；净利润1.54亿元，同比下降10.13%。
   • 自编教材教辅业务增长显著，期刊杂志业务略有下降。

风险提示

• 行业政策可能发生重大变化。
• 商誉大幅减值风险依然存在。

投资建议

• 行业投资建议：中性。
• 分析师声明：报告观点基于分析师专业判断，不与报酬直接相关。
• 投资评级说明：提供股票和行业评级标准，供投资者参考。

总结

本报告指出，传媒行业在经历2018年商誉减值后，市场对业绩稳健、估值较低的公司关注度提升。游戏板块复苏明显，建议关注新游表现突出、估值低位的游戏公司。出版板块因业绩稳定、分红率高，亦为投资重点。同时，需警惕行业政策和商誉减值等风险。