20240824-国金证券-泰胜风能-300129.SZ-海外收入大幅增长_订单环比继续增加_4页_985kb

泰胜风能业绩简评及预测

业绩概要

2024年上半年，公司营收同比下降8%，归母净利润同比增长95%，环比增长显著。

营收与利润指标

• 上半年：营收166亿元，净利润13亿元
• 第二季度：营收100亿元（同比增长155%），净利润7亿元（同比增长1701%）

盈利能力

• 公司毛利率约200%，同比提升1个百分点
• 海外业务表现突出：收入达89亿元，同比增长368%，毛利率26.7%
• 海上业务因项目延误和低价竞争导致挑战，营业收入下降65.5%

订单情况

• 截至6月底，执行和待执行订单共424亿元，较年初增加40亿元
• 国内订单增长62亿元，海外订单下降23亿元
• 公司位于泰胜蓝岛基地的新制造工艺中心预计年内完成改造

盈利预测与评级

根据最新判断，调整2024-2026年预测：

• 归母净利润：51亿元、75亿元、94亿元（同比分别增长47%、48%、25%）
• 对应PE分别为11、8、6倍
• 维持“买入”评级

风险提示

潜在风险包括：

1. 海外订单增长不及预期
2. 国际化经营和管理风险
3. 原材料价格变动影响

业务分析

• 海外增长因素：尤其是欧洲市场表现优异，公司设立欧洲销售中心以增强本地化运营
• 国内两海业务挑战：海风和海工业务收入下降65.5%，毛利率下降8.14个百分点，主要是由于项目进度和低价订单影响

报告提示，随着下半年海风重点项目逐步启动，两海业务盈利能力有望回升。资产结构保持稳健，偿债能力亦有改善空间。