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五粮液2021年业绩总结与展望

核心内容概述

五粮液在2021年实现了稳健增长，全年营收预计达到662亿元左右，同比增长约15%，归母净利润预计为233.5亿元左右，同比增长约17%。2021年第四季度营收和归母净利润分别同比增长约11%，表现符合市场预期。公司通过推进品牌升级和渠道优化，增强了市场竞争力，并且在2022年规划中继续坚持稳中求进的基调，预计实现持续增长。

主要观点

2021年业绩表现

• 营收与利润增长：2021年全年营收预计达662亿元，同比增长约15%；归母净利润预计达233.5亿元，同比增长约17%。
• 四季度表现：Q4营收和归母净利润分别同比增长约11%，保持双位数增长。
• 市场信心与库存管理：尽管宏观经济承压和疫情反复，但终端出货快、库存低，普五批价和终端价保持稳定，反映出良好的市场信心。

2022年发展思路

• 巩固千元价格带：公司将持续巩固八代五粮液在千元价格带的核心地位。
• 市场拓展：拓展高地市场、重点市场和薄弱市场，进一步完善市场布局。
• 渠道优化：推动渠道转型，提高终端质量，加快服务型团队建设。
• 系列酒战略：以四大核心单品为引领，提升系列酒的品牌价值和市场份额。

管理层调整与战略转型

• 管理层稳定：管理层调整已完成，新任领导具备丰富的行业经验，有助于公司战略执行。
• 长期发展预期：尽管短期面临增长压力，但公司处于浓香白酒龙头地位，未来增长潜力大，边际改革持续向好。

关键信息

财务预测

• EPS预测：2021-2023年每股收益分别为6.02元、7.04元、8.36元。
• PE估值：2021年PE为27倍，2022年为23倍，2023年为19倍。
• PB估值：2021年PB为6.19倍，2022年为5.31倍，2023年为4.53倍。

财务指标分析

• 毛利率：2021年为75.04%，持续提升。
• 净利率：2021年为36.96%，保持稳定增长。
• ROE：2021年为23.96%，2022年为24.04%，2023年为24.38%，显示公司盈利能力稳健。
• 现金流：2021年经营活动现金流净额为225.31亿元，显示公司运营能力强。

风险提示

• 经济下滑风险：宏观经济承压可能影响公司增长。
• 疫情反复风险：疫情可能对终端销售和市场拓展造成一定影响。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级，未来6个月内预期个股相对沪深300指数涨幅超过20%。
• 盈利预期：公司盈利能力和估值水平持续向好，未来发展潜力值得期待。

联系信息

分析师

• 姓名：朱会振
• 执业证号：S1250513110001
• 电话：023-63786049
• 邮箱：zhz@swsc.com.cn

联系人

• 王书龙：电话 023-63786049，邮箱 wsl@swsc.com.cn
• 夏霁：电话 021-58351959，邮箱 xiaji@swsc.com.cn
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