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五粮液（000858）事件点评总结

核心内容概述

国海证券发布对五粮液（000858）的事件点评报告，维持“买入”评级。报告指出，尽管2021年五粮液业绩增速有所放缓，但公司整体仍实现稳健增长，未来品牌价值有望加速释放，继续看好其长期发展潜力。

主要观点

1. 2021年业绩表现

• 2021年预计实现营业收入约662亿元，同比增长约15%；
• 归母净利润约233.5亿元，同比增长约17%；
• 实际动销优于报表表现，公司终端销售旺盛，库存压力明显降低；
• 普五（五粮液核心产品）仍是千元价格带的标杆产品。

2. 经营策略与品牌建设

• 公司人事调整基本完成，后续经营活力有望充分释放；
• 营销改革重点围绕普五的挺价和品牌建设展开；
• 渠道端加码团购，优化经销商考核体系；
• 产品端布局经典五粮液、名门春、五粮春等战略单品，目标扩大300-600元次高端和2000元超高端价格带的市场份额。

3. 盈利预测与估值分析

• 预计2021-2023年EPS分别为6.02元、6.96元、8.06元；
• 对应PE分别为27倍、23倍、20倍，估值逐步下降；
• 长期来看，公司业绩增长弹性有限，但品牌力和核心产品需求良好，预计在千元价格带持续放量。

关键信息

股票基本信息

• 当前价格：162.88元
• 52周价格区间：156.80-326.23元
• 总市值：632,236.31百万
• 流通市值：632,220.05百万
• 总股本：388,160.80万股
• 流通股本：388,150.82万股
• 日均成交额：6,488.95百万
• 近一月换手率：0.57%

财务指标预测（单位：百万元）

投资评级与标准

• 投资评级：买入
• 评级标准：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间；
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

风险提示

1. 疫情反复可能抑制消费；
2. 市场竞争加剧可能推高费用；
3. 经济波动可能导致白酒价格下滑；
4. 产品升级节奏不及预期；
5. 食品安全风险。

分析师信息

• 薛玉虎：国海证券食品饮料行业首席分析师，15年消费品从业及研究经验，多次获新财富、金牛奖、水晶球等研究奖项。
• 刘洁铭：上海交通大学企业管理硕士，CPA，10年食品饮料行业研究经验，覆盖板块全面。

合规声明

• 国海证券持有五粮液股份未超过该公司已发行股份的1%。

附注

• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议；
• 报告风险等级为R3，仅限符合投资者适当性管理要求的客户使用；
• 报告内容未经授权不得擅自使用或传播。