20230212-国盛证券-煤炭开采行业周报_关注本轮煤价最后一跌后的增配机会_18页_2mb

煤炭开采行业分析与投资策略总结

核心内容概述

本周煤炭行业整体表现偏弱，中信煤炭指数下跌1.77%，跑输沪深300指数0.91个百分点，位列中信板块第29位。当前市场情绪较为悲观，煤价持续承压下行，但分析师认为当前是增配煤炭板块的合适时机，主要基于供需结构的改善和行业性价比的提升。

主要观点

动力煤：等待非电需求启动

• 产地供应：节后煤矿基本恢复正常生产，供应稳定。
• 需求端：非电企业复工缓慢，港口市场低迷，终端以刚需补库为主，煤矿出货压力大，煤价持续下调。
• 港口库存：北方港口库存偏高，非电需求未启动，价格探底。
• 电厂情况：节后电厂日耗回升，库存已现拐点，但市场煤采购需求仍乏力。
• 进口煤价：进口煤价持续下跌，利润倒挂，进一步压缩进口煤供应。
• 展望：随着天气回暖及非电企业复工，补库需求将释放，支撑煤价。

焦煤：市场偏稳运行，等待下游利润恢复

• 供应恢复：煤矿及洗煤厂生产恢复，供应持续增加。
• 库存变化：上游被动累库，下游持续去库，总库存周环比减少60万吨。
• 价格走势：市场暂稳运行，等待终端需求启动。
• 长期逻辑：国内焦煤供应受限，进口煤减少，主焦煤紧缺，焦煤需求与地产需求挂钩，政策利好支撑市场情绪。

焦炭：焦钢博弈加剧，关注终端需求表现

• 供需情况：焦企利润修复缓慢，提产积极性不足；钢厂复产较快，铁水产量回升，补库需求持续。
• 库存表现：焦炭库存快速下降，港口、焦企、钢厂库存均呈去库趋势。
• 利润状况：焦企仍处亏损状态，吨焦亏损66元，修复缓慢。
• 长期趋势：焦化行业进入产能置换周期，集中度提升，议价能力增强。

关键信息

本周行情回顾

• 上证指数：3260.67点，下跌0.08%。
• 沪深300指数：4106.31点，下跌0.85%。
• 中信煤炭指数：3087.36点，下跌1.77%，跑输沪深300指数。
• 个股表现：9家上涨，2家持平，24家下跌。

投资策略

• 市场底部判断：煤价底部预计在900~950元/吨左右，进一步下行空间有限。
• 板块性价比：煤炭板块自2022年9月调整5个月，PE普遍回落至4~6倍，部分公司股息率高达10%以上。
• 重点推荐标的：
  • 高长协占比、高分红煤企：中国神华、兖矿能源、陕西煤业、中煤能源。
  • 低估值、高股息：山煤国际。
  • 焦煤板块：潞安环能、平煤股份、山西焦煤。
  • 转型先锋：华阳股份。
  • 受益煤电建设提速：盛德鑫泰、青达环保。

风险提示

• 国内产量释放超预期。
• 下游需求不及预期。

行业动态

国内动态

• 新疆煤矿项目核准：国家能源局核准新疆2个煤矿项目，合计产能360万吨。
• 山东煤炭产量：2023年山东煤炭产量稳定在8600万吨左右。
• 内蒙古煤炭价格：1月份动力煤价格环比微涨0.39%，焦炭价格环比略涨0.53%。
• 煤炭行业趋势：国内煤炭产能释放有限，进口煤管控常态化，行业供需总体平稳，集中度有望提升。

国际动态

• 印度煤炭产量：1月产量同比增长12.94%，预计2023-24财年达10.17亿吨。
• 澳大利亚煤炭出口：1月出口量环比下降17.04%，同比减少14.85%，向亚洲出口占比大。
• 美国煤炭产量：2023年预计下降12.5%，2024年进一步下降5%。
• 日本煤炭政策：2040年前将停止对煤炭项目的融资，逐步退出该领域。

重点公司公告

• 靖远煤电：发布发行股份购买资产并募集配套资金公告，涉及75.3亿元资产交易。
• 辽宁能源：资产重组进展公告，拟通过发行股份购买清洁能源集团。
• 宝泰隆：控股股东股份解除质押公告，涉及4000万元贷款担保。
• 陕西煤业：发布1月产销经营快报，产量同比增长17.51%，销量增长20.02%。
• 淮北矿业：发布董事会决议公告，聘任两位副总经理。

总结

当前煤炭行业面临短期价格承压，但分析师认为行业已进入底部区域，具备增配机会。随着非电需求逐步恢复、电厂库存拐点出现，以及国内供应受限、进口煤利润倒挂，煤价进一步下行空间有限。长期来看，煤炭在能源体系中的主体地位稳固，焦煤因供应紧张和地产复苏将受益。建议投资者关注高长协、高分红煤企及焦煤板块，把握行业复苏机遇。