20211025-东北证券-中兴通讯-000063.SZ-业绩快速增长_政企和消费者业务持续发展_4页_699kb

报告摘要

中兴通讯（000063）公司点评报告总结

核心内容

中兴通讯于2021年10月25日发布了2021年度三季度报告，整体业绩表现强劲，营收和净利润均实现快速增长。公司持续加大在5G网络基础设施建设领域的研发投入，推动其在政企和消费者业务上的发展。

主要观点

业绩增长显著：
- 2021年前三季度营业收入达到115,858亿元，同比增长14.20%。
- 归母净利润为68,850亿元，同比增长61.01%。
- 单季度营收307.54亿元，同比增长14.20%。
- 归母净利润58.53亿元，同比增长115.81%。
毛利率提升：
- 2021年第三季度毛利率为38.00%，同比提升8.14个百分点。
- 全年毛利率预计为36.82%，同比上升4.68个百分点，主要受益于政企业务和消费者业务的规模效应，以及5G产品更高的毛利率。
业务拓展情况：
- 运营商网络业务：持续稳健增长，产品结构向5G新一代产品转移，无线产品积极支持全球5G建设。
- 政企业务：聚焦能源、交通、政务、金融、互联网等领域，通过“精准云网”和“赋能平台”布局新基建。
- 消费者业务：完成品牌、产品、渠道的多方面变革，5G移动产品实现高速增长。
- 汽车电子业务：公司于2021年3月设立汽车电子团队，拓展新的成长领域。
财务指标预测：
- 2021-2023年营收预计分别为1159亿元、1316亿元、1495亿元。
- 归母净利润预计分别为68.85亿元、82.03亿元、94.75亿元。
- EPS预计为1.48元、1.77元、2.04元。
- 市盈率预计分别为22.89倍、19.21倍、16.63倍，市净率预计分别为3.14倍、2.70倍、2.32倍。
现金流状况：
- 经营活动净现金流量在2021年前三季度有所波动，但整体维持在较高水平。
- 投资活动净现金流量持续为负，主要由于资本支出。
- 融资活动净现金流量显著增加，表明公司融资能力较强。
估值与市场表现：
- 2021年10月25日收盘价为33.94元，6个月目标价为44.4元。
- 12个月股价区间为27.72~41.06元。
- 公司总市值为157,565.41亿元，总股本为4,642百万股。
风险提示：
- 5G行业发展不及预期。
- 公司政企及消费者业务发展不及预期。

关键信息

研发投入：2021年前3季度研发费用为141.71亿元，同比增长31.32%。
费用管理：管理费用同比增长12.68%，但整体费用率保持在可控范围内。
盈利预测：公司预计在2021-2023年保持良好的增长态势。
估值指标：公司市盈率和市净率持续下降，表明市场对其估值趋于理性。
研究团队：分析师王宁与史博文对中兴通讯进行了深入研究，提供了详细的财务分析和投资建议。

财务与估值指标摘要

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率	11.8%	14.2%	13.6%	13.5%
净利润增长率	-22.2%	61.0%	19.2%	15.5%
毛利率	31.6%	36.4%	36.7%	36.7%
净利润率	4.2%	5.9%	6.2%	6.3%
资产负债率	69.4%	70.0%	69.4%	68.4%
市盈率	36.53	22.89	19.21	16.63
市净率	3.61	3.14	2.70	2.32
每股收益（元）	0.92	1.48	1.77	2.04