20230707-国投安信期货-2023年聚烯烃中期策略_反弹可期反转难_24页_3mb

聚烯烃中期策略分析：反弹可期，反转难

政策强预期难现实兑现

• 经济政策：“稳字当头、稳中求进”，实施积极财政和稳健货币政策，加大宏观调控。中央经济工作会议强调能源转型与保供稳价。
• 房地产与环保：地产复苏缓慢（销售优先→资金改善→投资复苏），环保政策影响产能扩张。
• 能源结构：传统能源逐步退出需新能源替代，新增可再生能源不纳入能源消费总量控制。

供需矛盾突出，需求复苏乏力

• 需求结构分化：PE/PP行业产能加速扩张，但需求复苏较慢。出口支撑减弱，内需需收入与资产负债表修复。
• 扩产压力：2023年PE、PP新增产能显著，挤压市场价格空间。
  • PE扩能：广东石化、宁夏宝丰等项目投产。
  • PP扩能：弘润石化、金发科技等新增产能。
• 成本传导受阻：高库存下，原料价格波动传导至下游困难。

PVC：弱需求高库存，降价与累库并存

• 产能投放压力小：2023年仅有部分新增产能，其他延期至2024年后。
• 需求弱复苏：地产周期下行，地产相关需求支撑不足，PVC进入累库周期。

价格走势预测

• PE：供应端多重扰动叠加，但需求弱化限速反弹空间，短期仍有底部支撑，中长期或进入区间震荡。
• PP：供需双弱，关注企业检修及成本支撑。
• PVC：高库存难消化，或延续偏弱行情。

结论

• 战略建议：PE适合多配，关注阶段性反弹机会；PP、PVC需谨慎应对需求弱复苏与供增压力。
• 风险点：疫情反复、俄乌冲突、政策调控超预期等扰动。