20250530-国元期货-聚烯烃期货月报_供应端压力凸显_聚烯烃疲弱难改_9页_1mb

聚烯烃市场分析总结

核心内容

本报告由国元期货发布，分析了2025年5月聚烯烃（塑料与聚丙烯）市场走势及未来展望。报告指出，当前聚烯烃市场在宏观利好释放后，面临成本端支撑乏力、供应端压力持续、需求端疲软等多重利空因素，整体走势偏弱。

主要观点

• 宏观利好已释放：中美经贸高层会谈取得进展，带动大宗商品短期反弹，但市场重心已回归基本面。
• 成本端支撑不足：原油价格在OPEC+增产预期下持续下跌，煤价虽有短期反弹预期，但整体仍偏弱，对聚烯烃成本支撑有限。
• 供应端压力显著：聚乙烯检修量下降，后期供应充足；PP新增产能即将释放，进一步加剧市场供应宽松。
• 需求端疲软：进入消费淡季，叠加出口受阻，下游需求低迷，对价格形成压制。
• 库存去库缓慢：石化库存虽略低于2024年同期，但受关税政策影响，去库速度不理想，长期看对市场有负反馈作用。

关键信息

一、市场回顾

• 价格走势：5月份塑料和PP主力合约先抑后扬，五一后受宏观利好影响反弹，但随后因基本面利空回落。
• 基差情况：截至发稿，塑料和PP基差分别达到568和357，短期存在缩小预期。
• 市场情绪：受地缘冲突和OPEC+增产影响，市场情绪反复，关注点回归供给端。

二、基本面分析

2.1 成本端支撑乏力

• 原油市场：油价受OPEC+增产预期影响持续下跌，累库速度加快，中长线供应宽松局面难改。
• 煤价走势：动力煤价格持续下跌，达到近四年同期低位，二季度末至三季度初或有小幅反弹，但整体仍偏弱。
• 甲醇市场：国内甲醇库存持续累库，压制价格，下游需求疲软进一步削弱支撑。

2.2 塑料后期供应压力持续抬升

• 聚乙烯产量：5月份产量较4月下降10.2%，但6月检修量减少，叠加新装置投产，供应仍充足。
• 外部资源：伊朗资源到港增多，进一步增加市场供应压力。

2.3 PP新增产能即将释放

• 产能扩张：山东裕龙石化80万吨、中石化镇海炼化50万吨PP装置计划6月投产，供应量预计继续增加。
• 需求疲软：下游开工率处于近5年偏低水平，需求端支撑有限。

2.4 石化后续去库速度不太理想

• 库存数据：截至发稿，聚烯烃石化库存为73万吨，略高于2023年同期，但低于2024年同期。
• 去库受阻：受关税政策影响，国内去库不畅，对市场形成负反馈。

2.5 需求端步入消费淡季

• PE下游：农膜开工率由23.39%降至12.98%，接近夭折；包装膜开工率微涨，但提升有限。
• PP下游：受全球经济萎缩及关税政策影响，综合开工率处于低位，需求支撑不足。

三、总结

综合来看，聚烯烃市场在宏观利好释放后，受成本端疲软、供应端宽松及需求端低迷影响，整体走势偏弱。未来市场或将延续弱势格局，建议投资者关注供需变化及政策动向，谨慎操作。

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