20211220-广州期货-年度视野-聚烯烃_举步维艰_山长水阔_12页_1mb

聚烯烃2022年研究报告总结

核心内容概述

本报告对2022年聚烯烃市场进行了全面展望，分析了国内产能、需求、成本及政策等多方面因素对聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）价格走势的影响。整体来看，2022年聚烯烃市场将面临供应端压力和需求端不确定性双重挑战，预计全年价格走势偏中性。

主要观点

1. 产能扩张与投产节奏

• 国内产能增速偏高：2022年聚烯烃国内总体产能增速仍将是偏高水平，其中聚乙烯产能增速略高于聚丙烯。
• 新增产能集中在后半年：由于2021年末聚烯烃整体生产利润偏低，新增产能可能集中在三、四季度。
• 未来3-5年产能扩张期：2021年聚乙烯新增产能约515万吨，聚丙烯约470万吨，未来几年产能仍将持续扩张。

2. 需求端展望

• 全球经济面临滞涨或衰退风险：2022年聚烯烃总需求增速将低于2021年。
• PE需求受宏观经济影响较大：农膜和管材需求受政策、疫情和季节性影响，整体表现较为平淡。
• PP需求相对较好：PP下游的汽车注塑和白色家电需求在2022年有望改善，特别是新能源汽车的发展对注塑需求有明显支撑。

3. 价格走势预测

• PE全年价格波动区间：7500-9000元/吨
• PP全年价格波动区间：8000-9500元/吨
• 上半年存在估值修复预期：受进口利润偏低影响，PE和PP在2022年上半年或有反弹。
• 下半年面临下行压力：新增产能释放及全球经济放缓或导致价格下行。

4. 成本端影响

• 原油价格重心上移：2021年全年原油价格较去年明显提升，对聚烯烃成本端形成支撑。
• 2022年原油走势仍不明朗：受新冠变异病毒奥密克戎、美伊核谈及气候等因素影响，原油价格存在较大不确定性。

5. 库存与供应端压力

• 2021年聚烯烃库存同比中等幅度累库：但整体库存仍处于历史中等水平，未来库存压力不显著。
• 国内产量持续增长：2021年PE产量2286万吨（+4.2%），PP产量2800万吨（+9.64%）。
• 进口量缩减：PE和PP进口利润多为倒挂，进口量同比大幅下降，一定程度缓解了国内供应压力。

关键信息

一、2021年聚烯烃行情回顾

• 价格波动显著：PE期货结算价区间为7480-10015元/吨，年均8397元/吨；PP期货结算价区间为7789-10264元/吨，年均8618元/吨。
• 上半年震荡上行，下半年震荡下行：受海外供应紧张、国内需求疲软等因素影响，价格走势呈现倒“V”型。
• 供需矛盾加剧：进入第三季度后，国内煤化工政策收紧，叠加海外疫情冲击，供需双降导致价格冲高后回落。

二、产业动态分析

• 原油价格波动：全年原油价格重心上移，但未来走势仍受多种因素影响，不确定性较大。
• 下游行业影响：
  • PE下游：农膜和管材需求受宏观经济、疫情及政策影响较大，开工率波动明显。
  • PP下游：BOPP膜表现较好，注塑需求受新能源汽车和白电发展支撑，整体需求相对稳定。
• 环保政策与产业升级：国内环保政策对BOPP膜和注塑行业造成一定冲击，行业面临产能过剩和产品创新不足的挑战。

三、2022年行情展望

• PE与PP价格走势分化：预计PP价格将强于PE。
• 供需关系主导价格波动：上半年PE和PP或有反弹，下半年因新增产能和需求疲软价格或下行。
• 投资策略建议：整体持偏中性预期，建议关注估值修复机会，但需警惕下半年的下行风险。

研究中心与分析师信息

• 分析师：
  • 林德斌：期货从业资格F0263093，投资咨询资格Z0012783，邮箱：lin.debin@gzf2010.com.cn
  • 傅超：期货从业资格F03087320，邮箱：fu.chao2@gzf2010.com.cn
• 联系方式：广州期货研究中心联系电话：020-22139813
• 研究中心简介：广州期货研究中心覆盖宏观、金融、金属、能化、农牧等全品种衍生工具研究，提供全面、深入、及时的研究服务。

免责声明

• 本报告基于合法取得的信息编制，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成操作依据，投资者据此决策风险自担。
• 本报告版权归广州期货股份有限公司所有，未经许可不得转载或引用。

总结

2022年聚烯烃市场将面临产能扩张、需求疲软、成本波动及宏观经济不确定性等多重挑战。PE与PP价格走势将有所分化，PP或强于PE。整体市场预计持偏中性预期，价格波动区间有限。投资者应关注供需变化及政策动向，合理配置资产，控制风险。