20210916-开源证券-电气设备行业点评报告_PVDF量价齐升_相关厂商持续受益_3页_379kb

电气设备行业总结

核心内容

本报告聚焦于PVDF（聚偏氟乙烯）在锂电产业链中的需求变化与市场前景，指出随着铁锂电池产量持续增长，PVDF的需求也同步上升，带动其价格提升。同时，分析了国内PVDF的产能扩张情况，预测未来供需格局及对相关企业的投资价值。

主要观点

需求端：铁锂电池带动PVDF需求增长

• 铁锂电池产量持续提升，2021年1-8月产量达58.1GWh，占比达52.1%；8月单月产量占比达57%。
• 预计2021年全年铁锂电池占动力电池产量达55%，2022年有望提升至60%。
• 单位铁锂电池的PVDF耗用量是三元电池的两倍，因此铁锂电池放量显著提升PVDF需求预期。
• 储能电池逐步放量，进一步拉动PVDF需求，2021年锂电级PVDF需求量上调至1.34万吨，2022年有望接近2万吨。

供给端：产能扩张集中在2022年下半年

• 目前国内锂电级PVDF产能约为1.2-1.5万吨/年，主要厂商包括吴羽、阿科玛、苏威、孚诺林、东岳集团、中化蓝天、东阳光&璞泰来等。
• 2022年H1国内产能预计提升至1.5-2万吨/年，主要扩产厂商包括联创股份、昊华科技。
• 2022年H2产能预计进一步提升至2-3万吨/年，东岳集团（若2021年H2审批落地，2022年H2新增1万吨产能）、联创股份（新增5000吨产能，总产能达8000吨）、孚诺林（新增1万吨产能）为主要扩产企业。

价格趋势：短期供不应求，价格持续上涨

• 2021年7月中旬至9月上旬，国产化PVDF价格由20万元/吨上涨至30-40万元/吨。
• 2021全年及2022年上半年，国内锂电级PVDF将处于供不应求状态，价格有望持续小幅攀升。
• 2022年下半年产能逐步释放，但因产能爬坡及新产品认证周期，供需紧平衡有望延续至年底。

关键信息

• 投资评级：看好（维持）
• 主要受益企业：
  • 东岳集团：氟化工业务布局丰富，具备一体化产能，享受高价格带来的丰厚利润。
  • 东阳光：与璞泰来深度合作，产品在隔膜涂覆领域认可度高，未来有望导入正极粘结剂领域，提升盈利能力。
  • 联创股份：R142b国内产能最充裕，具备自给自足能力，2021H2至2022H1产能逐步释放，有望享受高价红利。
• 风险提示：
  • PVDF投产进程加快可能导致供需关系变化。
  • 国家环保调控政策变化可能影响行业运行。

估值与分析方法说明

• 本报告基于公开信息及合理假设进行分析，不保证分析结果的准确性。
• 使用的估值方法及模型存在局限性，结果仅供参考，不构成具体投资建议。

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