20180828-天风证券-兴业证券-601377.SH-投资业务承压_拖累公司业绩_5页_601kb

兴业证券2018年上半年总结

核心内容

兴业证券2018年上半年业绩表现承压，归母净利润为6.87亿元，同比下降47.56%；营业收入为33.09亿元，同比下降18.42%。基本每股收益为0.1元，同比减少50%。公司总资产为1641.43亿元，同比增长7.24%，但归属于母公司净资产下降1.31%。

主要观点

• 经纪业务收入改善：公司代理买卖证券业务净收入同比增长12.39%，主要得益于股基交易市场份额提升，上半年交易总金额达1.89万亿元，市场份额为1.64%，较2017年底提升16.63%。
• 投资业务拖累业绩：投资收益和公允价值变动收益同比下降41%，其中公允价值变动净收益为-7.01亿元，是业绩下滑的主要因素。但二季度环比有所改善，净收益为-1.1亿元。
• 两融业务收缩：期末两融余额为137.87亿元，较2017年底下降3.21%，预计下半年股票质押式回购业务仍将继续收缩。
• 投行业务承压：上半年股权融资业务完成主承销金额38.34亿元，债券融资完成主承销金额367亿元，但股权融资业务压力较大。
• 资管业务稳健：兴证资管主动管理规模占比高，受托管理资产规模达996亿元，其中主动管理规模为643亿元。旗下公募基金规模增长15%，在行业竞争中保持一定优势。

关键信息

业绩表现

• 营业收入：33.09亿元，同比下降18.42%
• 归母净利润：6.87亿元，同比下降47.56%
• 基本每股收益：0.1元，同比下降50%
• 总资产：1641.43亿元，同比增长7.24%
• 归属于母公司净资产：329.90亿元，同比下降1.31%

财务预测

• 2018E净利润：22.00亿元，同比增速-3.70%
• 2019E净利润：23.78亿元，同比增速8.07%
• 2018E每股净利润：0.33元
• 2019E每股净利润：0.36元

投资建议

• 投资评级：增持（维持评级）
• 目标价格：7.58元（较原目标价10.10元下调25%）

风险提示

• 市场大幅波动风险
• 金融监管趋严
• 创新业务开展不及预期

营收结构（2012-2018H）

每股指标

基本比率

总结

兴业证券2018年上半年业绩承压，主要由于投资业务收入下滑，但经纪业务有所改善。公司通过提升市场份额和加强主动管理能力，保持了资管业务的稳健发展。尽管面临市场波动和监管压力，公司仍维持“增持”评级，但目标价有所下调。未来，公司需关注投资业务的恢复和创新业务的推进，以应对持续的挑战。