20250502-太平洋-欣旺达-300207.SZ-欣旺达点评_消费电芯持续进化_动储产品弹性大_5页_639kb

欣旺达2024年财报显示，公司实现营收56021亿元，同比增长1705%；扣非归母净利润1605亿元，同比增幅达6499%，显著高于净利润增速，表明主营业务盈利能力提升。2025年一季度营收12289亿元（+1197%），归母净利润386亿元（+2123%），但扣非净利润同比下降597%，反映短期盈利压力。分业务看，消费类电池营收30405亿元（占比54.27%），同比增长652%；动力电池营收15139亿元（占比27.02%），出货量达2529GWh（+11690%）；储能系统营收1889亿元（占比3.37%），出货量888GWh（+107%）。2024年综合毛利率15.18%（+0.58pct），消费电池毛利率17.65%（+2.74pct）受益于电芯自供率提升，2025年一季度毛利率升至16.88%（+0.92pct）。公司研发投入持续增长，2024年达3330亿元，2025年一季度932亿元（+3128%），重点布局快充电池、固态电池等前沿技术。资本开支主要用于越南、泰国基地建设及设备采购，全球化产能布局加速。消费电子市场复苏叠加AI发展，推动高能量密度电池需求增长；动力与储能市场进入上行周期，公司2024年动储销量翻倍，未来随着超充产品技术成熟及产能利用率提升，业绩弹性显著。预计2025-2027年归母净利分别为2158/2815/3753亿元，维持“买入”评级。风险提示包括下游需求不及预期、行业竞争加剧、新业务增长不及预期等。