20220105-远东资信-穆迪信用评级体系与ESG因素的融入_14页_838kb

报告摘要

穆迪信用评级体系与ESG因素的融入总结

核心内容概述

穆迪信用评级体系主要由基本评级方法与跨部门方法组成，用于评估非金融企业、金融机构、基础设施项目融资、公用事业以及结构融资与商业地产等不同类别的发行人的信用状况。本文重点介绍了非金融企业及政府相关发行人的评级方法，并探讨了穆迪将ESG因素纳入信用评级的评估框架。

主要观点

信用评级体系结构
- 穆迪的信用评级分为全球序列评级与本国序列评级，本文主要关注全球序列评级。
- 全球序列评级涵盖非金融企业、金融机构、基础设施项目融资、公用事业和结构融资与商业地产等类别。
- 评级结果分为长期与短期两类，长期评级用于一年或以上期限的债务，短期评级用于13个月或以下期限的债务。
非金融企业评级方法
- 非金融企业评级方法基于打分卡，包含五个一级指标：规模、经营状况、盈利能力与效率、杠杆率与偿付率、财务政策。
- 不同行业在打分卡中的一级指标权重和部分二级指标存在差异。
- 打分卡指示结果需结合其他因素、债项因素和跨部门方法进行调整，最终得出信用评级。
- 行业风险未被单独纳入评级方法，而是通过指标权重和二级指标的差异化体现。
政府相关发行人评级方法
- 政府相关发行人（GRI）指政府拥有20%以上所有权的实体，除非其拥有特许状或公共政策授权。
- 穆迪通常采用“联合违约分析”（JDA）方法，先评估发行人的基础信用质量（BCA），再考虑政府提供的额外支持。
- 在特定情况下，穆迪会采用“自上而下”的方法，直接评估政府支持的能力与意愿。
- 违约关联度分为四个等级（低、中、高、极高），用于衡量发行人与政府违约风险的相关性。
ESG评估方法
- 穆迪将ESG风险因素分为环境、社会和治理三类，并设计了ESG发行人状况得分（IPS）和ESG信用影响分数（CIS）。
- ESG风险敞口通过IPS反映，CIS则用于衡量ESG因素对信用评级的影响程度。
- ESG因素在评级过程中被考虑为影响打分卡和模型中的定性与定量要素，也可纳入情景分析中。

关键信息

评级符号与定义

评级级别	定义
Aaa	信用质量最高，风险最低
Aa	信用质量很高，风险极低
A	中上等级，风险较低
Baa	中等信用风险，可能有投机特征
Ba	有一定投机成分，风险较高
B	投机级别，风险高
Caa	信用状况很差，风险极高
Ca	投机性很高，可能或极有可能违约，有回收本金及利息的一定可能性
C	最低等级，通常会违约，回收可能性极低

短期评级	定义
P-1	偿付能力最强
P-2	偿付能力较强
P-3	偿付能力尚可
NP	不属于优等评级类别

基础信用评估（BCA）

BCA级别	定义
aaa	最高内在财务实力，风险最低
aa	较高内在财务实力，风险非常低
a	中高等级内在财务实力，风险较低
baa	中等内在财务实力，风险中等
ba	投机性质，风险较高
b	投机性质，风险高
caa	高度投机，风险非常高
ca	高度投机，可能已违约或接近违约
c	通常处于违约，回收可能性低

ESG风险分类

环境风险

低碳转型
气候风险
水资源管理
固体废弃物与危险废弃物处理
自然资源

社会风险

公共部门：人口、劳工与收入、教育、住房、卫生与安全、基础服务
私人部门：人口与社会发展趋势、人力资本、负责任的生产、卫生与安全、客户关系

治理风险

公共部门：制度结构、政策可靠性与有效性、公开透明、预算管理
私人部门：董事会结构与政策、组织架构、管理可靠性、合规与报送、财务政策与风险管理

ESG评分体系

ESG IPS	分类	定义
E-1、S-1、G-1	积极	ESG风险敞口为发行人带来实质的信用增益
E-2、S-2、G-2	中立到负面	ESG风险敞口对信用质量无实质影响
E-3、S-3、G-3	中度负面	ESG风险敞口为发行人带来中度负面的信用风险
E-4、S-4、G-4	非常负面	ESG风险敞口为发行人带来非常负面的信用风险
E-5、S-5、G-5	极其负面	ESG风险敞口为发行人带来极其负面的信用风险

ESG CIS	分类	定义
CIS-1	积极	ESG因素为评级带来积极影响
CIS-2	中立到负面	ESG因素对评级无实质性影响或造成中立或负面影响
CIS-3	中度负面	ESG因素对当前评级影响有限，但可能随时间变化造成负面影响
CIS-4	非常负面	ESG因素对当前评级造成非常负面的影响
CIS-5	极其负面	ESG因素对当前评级造成极其负面的影响