20190630-光大证券-电子通信行业华为系列跟踪报告之五：G20华为美国事件趋缓，三条主线配置硬科技行业_19页_1mb

华为美国事件趋缓，三条主线配置硬科技行业

核心内容

2019年6月29日，G20会议后，特朗普表示美国企业可以继续向华为出售零部件，标志着华为事件趋缓。此举不仅对华为业务复苏具有重要意义，也反映了中美在科技领域的博弈对双方均造成影响。华为事件缓和与5G换机潮的双重驱动，有望推动消费电子周期于19Q3见底回升。

主要观点

• 华为事件缓和：美国不再加征新关税，允许企业继续向华为供货，对华为手机业务影响显著缓解，预计出货量恢复至2.2亿部以上。
• 5G换机潮：随着5G商用牌照的提前发放，5G手机将成为智能手机增长的新引擎，预计2023年5G手机出货量将达4亿部，占整体出货量26%。
• 自主可控与国产替代：华为、中兴、海康等中国科技企业将加速推进供应链自主可控，国产替代成为大势所趋。

关键信息

主线一：贸易摩擦缓和

• 消费电子：华为手机供应链企业如顺络电子、信维通信、汇顶科技、韦尔股份、京东方、深天马、TCL、蓝思科技、欣旺达、闻泰科技等将受益。
• 安防：海康威视是重点关注对象。
• 其他：亿联网络、移为通信等海外销售占比大的企业值得关注。

主线二：5G产业链

• 无线侧：中兴通讯、大富科技、ST凡谷、深南电路、沪电股份等。
• 手机创新：信维通信、三环集团。
• 网络可视化与IDC：中新赛克、光环新网。

主线三：自主可控和国产替代

• 半导体：北方华创、汇顶科技、韦尔股份、兆易创新、长江存储、合肥长鑫、北京君正、紫光国微、圣邦股份等。
• 北斗：华测导航、海格通信、华力创通、中海达。
• 激光器：锐科激光。

风险分析

• 美国对华为管制持续加剧：可能对华为的供应链和研发造成持续影响。
• 国产替代不及预期：部分关键零部件仍依赖进口，替代进程可能不及预期。

行业与上证指数对比

• 电子行业和通信行业表现优于上证指数，分析师建议买入。

分析师信息

• 刘凯：执业证书编号 S0930517100002，电话 021-52523849，邮箱 kailiu@ebscn.com
• 石崎良：执业证书编号 S0930518070005，电话 021-52523856，邮箱 shiql@ebscn.com

联系人信息

• 冷玥：邮箱 lengyue@ebscn.com
• 耿正：电话 021-52523862，邮箱 gengzheng@ebscn.com
• 王经纬：电话 0755-23945524，邮箱 wangjingwei@ebscn.com

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附录：华为供应链深度梳理

零部件供应链

• 高端芯片：仍对美国有较大外依存度，但部分产品已实现国产替代。
• 滤波器：国内自给率已超过90%，主要厂商包括灿勤科技、武汉凡谷、东山精密等。
• 功率器件：国内厂商如安世半导体、比亚迪电子具备一定替代能力。
• 光模块：国内自给率约80%，在高速光模块领域仍有提升空间。

自研芯片产业链

• EDA与IP：依赖美国厂商，可能对设计产生较大影响，华为已有ARMV8架构的永久授权，但未来新架构可能受限。
• 代工：台积电是华为芯片制造的关键，若未来限制，华为将依赖中芯国际，但制程相对落后。
• 设备：国内尚无法完全避开美国设备，如光刻设备、刻蚀设备等。

操作系统

• 华为自研操作系统有望打通全部产品线，提升自主可控能力。

图表资料

• 图1：华为2014~2018年收入和净利润
• 图2：华为业务收入构成
• 图3：美国供应商来自华为的收入规模
• 图4：美国供应商来自华为的收入比例
• 图5：华为硬件供应链的国产替代情况
• 图：2017年光模块及芯片国产化率

总结

华为事件趋缓和5G换机潮将共同推动消费电子周期于19Q3见底回升。同时，自主可控和国产替代趋势明显，建议关注半导体、北斗、激光器等领域的龙头公司。然而，美国对华为的持续管制和国产替代的不确定性仍是主要风险。