20170501-中泰证券-通信行业周报_2016年报及2017年一季报总结_市场表现与业绩增速基本相符_建议关注高增长_低估值标的_39页_2mb

通信行业2016年报及2017年一季报总结与投资展望

核心内容概览

本报告分析了2016年通信行业年报及2017年一季报的业绩表现，并结合市场走势对通信行业的投资方向进行了展望。通信行业整体营收和净利润增长，但增速有所放缓，细分板块表现分化。分析师建议关注高增长、低估值的龙头公司，特别是物联网、光纤光缆等板块。

主要观点与关键信息

2016年行业整体表现

• 营收增长：2016年通信行业营收同比增长5.80%，扣除中国联通、中兴通讯和信威集团后，整体营收增长12.87%。
• 净利润增长：2016年通信行业净利润同比增长21.28%，扣除上述三家公司后，整体净利润增长有所下滑。
• 细分板块表现：
  • 营收增长较快：CDN、光通信、IDC及云计算、通信线缆等板块营收增速较高。
  • 净利润增长较快：信息服务、军工通信、通信线缆等板块净利润增速较高。
  • 通信设备板块：净利润水平出现较大下滑，主要受4G建设高峰期结束和运营商资本开支下降影响。

2017年一季报表现

• 营收增长：2017年一季度通信行业上市公司实现营收1865.7亿元，同比增长5.6%。
• 净利润增长：实现归母净利润51.51亿元，同比增长3.4%。
• 细分板块表现：
  • 净利润涨幅居前：物联网、北斗导航、光通信、云计算、通信线缆等板块。
  • 专网通信：由于上市公司数量较少，海能达亏损增加，但其业绩具有季节性特征，一季度亏损属正常。

市场表现与估值分析

• 行业指数表现：2017年至今通信行业指数下跌4.86%，在28个一级行业中排名21位。
• TMT行业对比：通信行业表现优于传媒和计算机，但弱于电子。
• 行业估值水平：通信行业平均PETTM为63.8，在TMT行业中估值最高。
• 估值变动：PETTM在4月最后一周上升20.9%，但市值下降2.1%，说明估值上升主要由净利润增速放缓引起。

投资建议

推荐公司及板块

估值与盈利预测

• 亨通光电：PE-TTM为20.2，预计2017年PE为13.5，2018年PE为10.7，2019年PE为8.7。
• 中天科技：PE-TTM为19.0，预计2017年PE为14.5，2018年PE为11.8，2019年PE为10.6。
• 中际装备：PE-TTM为597.3，预计2017年PE为52.4，2018年PE为38.5，2019年PE为19.9。
• 合众思壮：PE-TTM为91.5，预计2017年PE为45.2，2018年PE为30.6，2019年PE为22.5。

风险提示

• 光通信下游需求不及预期
• 物联网平台接入数增长不及预期
• 国内专网企业海外拓展不及预期
• 北斗导航的渗透速度不及预期

重点公司业绩回顾

亨通光电

• 股价：24.1元
• EPS：2015年0.46，2016年1.12，2017年1.83，2018E 2.32
• PE：2015年39.7，2016年49.62，2017E 13.15，2018E 10.39
• PEG：0.18
• 评级：买入

中天科技

• 股价：10.6元
• EPS：2015年0.99，2016年0.54，2017年0.73，2018E 0.90
• PE：2015年38.0，2016年34.49，2017E 14.47，2018E 11.79
• PEG：0.51
• 评级：买入

宜通世纪

• 股价：13.2元
• EPS：2015年0.27，2016年0.46，2017年0.36，2018E 0.49
• PE：2015年227，2016年179.2，2017E 36.23，2018E 27.07
• PEG：0.48
• 评级：买入

中际装备

• 股价：33.6元
• EPS：2015年0.03，2016年0.42，2017年0.64，2018E 0.87
• PE：2015年-8.3，2016年1,324，2017E 52.39，2018E 38.47
• PEG：0.02
• 评级：增持

合众思壮

• 股价：44.2元
• EPS：2015年0.31，2016年0.53，2017年0.98，2018E 1.45
• PE：2015年85.8，2016年200.1，2017E 45.15，2018E 30.59
• PEG：0.55
• 评级：买入

本周聚焦

公告要点

• 广东榕泰：解散清算两家控股子公司。
• 中利集团：计提资产减值准备18,715.83万元。
• 神州泰岳：计提资产减值准备71,788,683.37元。
• 吴通控股：互众广告实现业绩承诺，子公司计提资产减值准备35,485,660.47元。
• 数据港：全资子公司拟投资6350万元建设数据中心用房。
• 东软载波：提取商誉减值准备6,401,227.90元。
• 吉大通信：计提资产减值准备6,866,105.76元。
• 中天科技：发行股份购买资产中标的公司业绩完成情况良好。
• 华讯方舟：与南京软件谷签署投资协议，设立南京研发中心。
• 通鼎互联：控股股东及部分管理人员计划增持公司股份。
• 天源迪科：重大资产重组获审核通过，股票复牌。
• 华力创通：调整发行价格和发行数量，交易对手方业绩完成率104.75%。
• 世纪鼎利：调整发行股份及支付现金购买资产方案，募集配套资金。
• 九州量子：因年报披露延迟，股票将被暂停转让。
• 航天通信：计提重大资产减值准备，影响净利润。

附注

• 本报告提供详细数据表和图表，供投资者参考。
• 投资建议基于行业发展趋势和公司基本面分析，建议投资者关注成长性好、估值低的龙头公司。