20170605-莫尼塔投资-海外宏观周报_要加息了_美债利率却继续低迷_13页_1mb

文档总结

核心内容概述

本文档分析了近期美国经济、货币政策及全球金融市场动态，重点讨论了美债利率低迷、美元指数下跌、非农数据表现、特朗普政策影响、欧洲央行动向、新兴市场资金流动及大类资产走势等议题。

主要观点

1. 美债利率低迷与美元下跌

• 美国10年期国债收益率降至近七个月低点（2.15%），2年期收益率也触及两周最低。
• 美元指数跌破97关口，接近8个月最低，反映市场对美国经济前景的信心不足。
• 美债利差快速收窄，收益率曲线平坦化，显示出“格林斯潘之谜”的再现。
• 美联储虽维持加息预期，但市场对6月加息的预期仍维持高位。

2. 特朗普影响由正转负

• 特朗普因“泄密门”、“通俄门”及退出《巴黎气候协定》等事件，政治形象受损，政策推进受阻。
• 其政策不确定性对美元构成拖累，投资者信心下降。
• 美国长期国债收益率与美元走势一致，反映出市场对特朗普政策的失望。

3. 美国经济表现不佳

• 美国经济复苏势头疲软，一季度GDP增速为三年最低。
• 消费支出表现不佳，企业去库存速度放缓，是GDP不及预期的主要原因。
• 非农数据低于预期，ADP数据高于预期，导致市场波动。
• 失业率降至历史低位，但劳动参与率连续下降，削弱了就业数据的正面影响。
• 美国通胀持续回落，核心PCE物价指数增速下降，影响美联储加息节奏。

4. 长端利率仍将继续低迷

• 美国长端利率快速下行，反映市场对经济前景的悲观。
• 外国投资者对美债的配置需求增加，对长端收益率形成压制。
• 若欧日央行不转向紧缩，美债长端收益率可能继续低迷。

5. 欧元区经济与货币政策

• 欧元近期因美元下跌被动上涨，但欧央行6月会议可能调整措辞，影响欧元走势。
• 欧元区经济复苏较为稳健，但核心CPI疲软，各国复苏不均衡，限制欧央行政策转向。
• 欧元短期内难以大幅上涨，市场预期过高。

6. 新兴市场资金流入持续

• 新兴市场股市和债市连续11周获得资金流入。
• 人民币表现亮眼，受益于新的定价机制和美元弱势。
• 新兴市场经济增长预期上升，但面临中国增长放缓、大宗商品价格下跌和杠杆率上升等风险。

7. 大类资产走势

• 黄金：受非农数据不及预期和特朗普退出《巴黎气候协定》影响，金价小幅上涨。
• 股市：美股小幅上涨，但企业盈利不足以支撑其高位；欧股和日股普遍上涨，但意大利股市因政治不确定性持续下跌。
• 油价：受OPEC减产协议失效和美国政策影响，油价持续下跌，短期可能在44美元附近获得支撑。
• 美债收益率：持续下行，反映市场对经济前景的悲观。

关键信息汇总

美国经济数据

全球市场动态

政策与市场预期

结论

尽管美联储仍维持加息预期，但美国经济数据疲软、特朗普政策不确定性以及全球市场情绪低迷，导致美债收益率持续走低，美元指数下跌。与此同时，新兴市场获得资金流入，人民币表现突出，黄金受益于避险情绪，油价受供需影响持续下行。欧洲经济复苏虽稳健，但政策分歧和通胀疲软限制欧元上涨空间。整体来看，市场对美国经济和政治前景的担忧持续存在，影响全球资产配置和收益率走势。