20170703-莫尼塔投资-海外宏观周报_为何利率涨而美元跌__11页_1mb

报告摘要

为何利率涨而美元跌？

核心内容

上周市场出现了一个“诡异”现象：美债收益率上涨，但美元指数却下跌。这一现象背后反映的是多重因素的交织影响，主要包括美联储内部政策分歧、美国经济数据疲软、欧洲央行和英国央行的鹰派立场，以及新兴市场股市和债市的强劲表现。

主要观点

美元下跌原因：
- 美联储内部对通胀和经济前景存在分歧，部分官员对加息持保留态度。
- 美国经济数据疲弱，尤其是核心PCE数据放缓至1.4%，削弱了市场对持续加息的信心。
- 市场对美联储12月加息概率刚刚超过50%，显示加息预期有所降温。
- 美元指数从周初开始持续下跌，最终收于95.63，为5月底以来最大单周跌幅。
美债收益率上涨原因：
- 美债收益率被动跟涨，因全球货币政策收紧预期增强。
- 10年期美债收益率快速回升至2.3%，收益率曲线显著变陡。
- 欧债收益率也大幅上行，尤其是德国和法国，10年期国债收益率创数月以来最大单周涨幅。
欧元区风险暴露：
- 意大利政府为救助两家地方银行，动用172亿欧元资金，缓解了银行业危机。
- 意大利政府债务占GDP的130%，显示其财政压力较大。
- 欧洲央行和英国央行的鹰派言论加剧了市场对货币政策收紧的担忧。
新兴市场表现强劲：
- 新兴市场股市和债市受到资金流入推动，普遍上涨。
- MSCI新兴市场指数上半年上涨17.4%，远超发达市场10.3%的涨幅。
- 委内瑞拉、希腊和乌克兰等市场涨幅显著，超过30%。
大类资产走势：
- 油价因美国产量下降、钻井数减少、库存下降和OPEC可能减产等因素而大幅反弹。
- 黄金因“胖手指”事件闪崩，但随后恢复，市场认为可能是个买入机会。
- 美股整体下跌，科技股表现疲软，而欧股受央行鹰派言论影响，跌幅较大。