20170605-莫尼塔投资-大宗商品周度报告_投资布局海外矿山并不容易_15页_1mb
报告摘要
大宗商品周度报告总结
核心内容概述
本报告围绕铝土矿、钢铁、煤炭、有色金属和原油五大行业展开，分析了当前市场动态、行业趋势及潜在风险，重点指出中国在资源布局、行业供需、政策影响等方面面临的挑战与机遇。
铝土矿行业分析
中国铝土矿现状
- 中国铝土矿储量仅占全球的 4%，但2016年产量占比接近 25%。
- 对外依存度约为 45%，主要进口国包括 澳大利亚、马来西亚、几内亚。
- 中国铝土矿以 一水硬铝石型为主，制备氧化铝能耗高，品质较差。
- 海外优质铝土矿多为 三水软铝石型，制备能耗低，是铝工业的优质原料。
海外投资策略
- 由于国内资源有限，加大海外优质铝土矿开采仍是未来战略方向。
- “一带一路”政策推动了中国企业“走出去”的热情。
- 但海外投资存在显著风险，如政策不确定性、政治生态、文化差异、高成本等。
过往案例
- 中国企业海外矿业投资成功率不足 20%，如中信泰富在澳大利亚的Sino铁矿项目亏损严重。
- 一些成功案例包括：中电投、宏桥集团在几内亚的投资，以及信发集团、中国铝业在海外铝土矿的布局。
政策风险
- 几内亚、印尼、马来西亚等资源国的政策变化可能显著影响铝土矿供应。
- 几内亚因政策宽松，已成为中国铝土矿的主要进口国之一。
钢铁行业分析
市场表现
- 钢材期货价格回调，现货价格小幅下跌。
- 螺纹钢期货下跌 6.6%，现货下跌 1.6%；期卷下跌 3.3%，现货下跌 1.8%。
- 期现基差扩大，显示市场对未来需求悲观。
供需关系
- 钢铁行业处于 供需紧平衡 状态，短期内价格不会大幅回调。
- 高炉开工率回升至 76.27%，但钢厂产能释放有限，表明市场仍处于紧平衡。
需求端
- 1至4月房地产投资增长 6.4%，基建投资增长 18.2%，显示需求端仍有一定支撑。
- 5月制造业PMI为 51.2，环比持平，显示行业整体稳定。
行业动态
- 中国多地压减炼铁、炼钢产能，如河北省压减炼铁产能 310万吨。
- 自备电厂规范政策出台，可能影响钢铁行业用电成本。
煤炭行业分析
市场表现
- 港口动力煤价格小幅下跌，但跌幅收窄。
- 炼焦煤价格继续下行，港口库存下降，但需求仍较强。
供需关系
- 煤价短期仍有下行风险，但跌幅有限。
- 电厂库存创新高，可用天数达 19天，显示库存压力较大。
- 电力需求增长 9%，日耗煤量上升，支撑煤价。
政策影响
- 自备电厂规范政策影响煤炭需求。
- 政府可能通过调控手段干预煤价，防止其跌破绿色区间。
有色金属行业分析
市场表现
- 基本金属整体以下行为主，其中 锌价、镍价跌幅最大。
- 交易所库存变动显示市场供需关系复杂，铜库存下降，铝库存微增。
行业动态
- 全国碳市场启动，电力、电解铝、水泥等行业将纳入碳交易体系。
- 自备电厂规范政策对电解铝行业影响较大，因电力成本占 30%-40%。
行业数据
- 电解铝成本构成中电力占比高，电价差异显著影响企业盈利。
- 中国铝业拟接管几内亚 西芒杜铁矿石项目，为全球最大未开发资源之一。
原油行业分析
市场表现
- Brent油价 本周下跌 5%，市场对OPEC减产协议结果失望。
- 美国原油库存连续第8周下降，但全球库存无明显改善。
行业动态
- 美国退出巴黎气候协定，可能增加其原油产量。
- 利比亚原油产量恢复至 82.7万桶/日，支撑油市。
- 沙特能源部长表示，可能在11月考虑加大减产力度。
行业数据
- 美国原油产量小幅下降，钻井数增加，显示生产活动活跃。
- 炼油厂开工率上升至 95%，处于五年高位。
- 美国汽油库存下降，馏分油库存微增，显示需求回暖。
总结
主要观点
- 中国铝土矿资源匮乏，海外优质矿石仍是战略方向，但面临政策与成本等多重风险。
- 钢铁行业供需紧平衡，价格短期难以大幅下跌，但需警惕政策变化。
- 煤炭短期仍有下行风险，但跌幅有限，政策调控可能抑制进一步下跌。
- 有色金属市场整体承压，电解铝行业受电力政策影响显著。
- 原油市场因OPEC减产协议及美国产量变化，短期回调，但突破60美元/桶难度较大。
关键信息
- 海外投资成功率低，需综合考虑政策、成本、市场等多方面因素。
- 钢铁行业PMI指数回升，显示行业回暖。
- 电解铝成本高度依赖电力，自备电厂政策影响深远。
- 美国原油库存下降，但全球库存未见明显改善，油价承压。
行业展望
- 铝土矿：几内亚或成主要进口国，但政策不确定性仍存。
- 钢铁：短期价格稳定，但需关注政策及需求变化。
- 煤炭：短期下行风险可控，政策干预可能维持价格区间。
- 有色金属：电解铝受电力政策影响，其他金属价格承压。
- 原油：短期回调为主，中长期走势需关注OPEC政策与美国产量变化。
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