医药生物行业9月投资策略：我言秋日胜春朝_32页_1mb

证券研究报告——医药生物行业9月投资策略总结

核心内容

该报告分析了2019年9月医药生物行业的投资策略，指出尽管面临带量采购等压力，但医药板块整体业绩稳健，具有良好的防御性。在政策层面，创新药医保谈判、医保改革、注射剂一致性评价等均对行业产生积极影响。报告建议投资者关注优质企业及政策受益品种，以把握结构性机会。

主要观点

• 宏观环境与行业趋势：国庆假期后贸易冲突缓和，但结果仍需时间。医药板块在经济下行周期中表现出较强韧性，整体保持乐观。
• 三季报展望：行业呈现结构性分化，优质企业增长持续性较好，部分企业因政策影响业绩下滑。
• 政策影响：创新药医保谈判带来适应症扩展的利好，医疗人员考核改革有助于提升分级诊疗效率，职工医保个人账户改革将推动行业调整。
• 投资建议：推荐买入恒瑞医药、复星医药、迈瑞医疗、乐普医疗、迪安诊断、凯普生物、迈克生物、白云山、康弘药业等A股企业，以及中国生物制药、金斯瑞生物科技、中国中药等港股企业。
• 风险提示：药品、器械、耗材降价超预期；医保及重点监控用量限制超预期；研发失败或慢于预期。

关键信息

三季报业绩预测

• 30%以上增长：华兰生物、智飞生物、乐普医疗、凯普生物、华海药业、贝达药业、华润三九、爱尔眼科、泰格医药、益丰药房、大参林、柳药股份
• 15-30%增长：天坛生物、迈瑞医疗、迪安诊断、迈克生物、恒瑞医药、丽珠集团、华东医药、健康元、老百姓、国药股份
• 0-15%增长：博雅生物、康泰生物、通化东宝、透景生命、鱼跃医疗、云南白药、一心堂、国药一致、上海医药

近期政策分析

• 药品集采扩面：9月24日联盟地区药品集中采购报价公布，平均降幅25%，最高降幅78%。中标方式由独家中标变为最多三家中标，竞争格局有所缓和。
• 医用耗材集采：江苏省第二轮高值耗材集采涉及3大类300多个型号，年采购金额约10亿元，部分产品降价幅度达70%-80%。
• 医保政策：高血压、糖尿病门诊用药纳入医保报销，报销比例至少50%，有助于提升慢病用药的基层渗透率。
• 注射剂一致性评价：截至9月27日，共有10个注射剂品种通过或视同通过一致性评价，其中科伦药业、齐鲁制药、中国生物制药、扬子江、恒瑞医药等企业表现突出。

重大事件与投资建议

• 健康中国行动：发布癌症防治实施方案，目标提高癌症5年生存率，对创新药和抗癌药物有积极影响，建议关注恒瑞医药、中国生物制药、凯普生物、通化东宝等。
• HIF-PHD抑制剂：罗沙司他已获批上市，国内企业如恒瑞医药、三生制药、东阳光药在研发方面有布局，具有良好的前景。
• 鼓励仿制药目录：国家卫健委发布第一批鼓励仿制药目录，包括多种抗癌药、罕见病治疗药物、短缺药物，对创新药研发企业有积极影响。

投资组合表现

• 2019年投资策略：A股组合收益48.08%，跑赢医药板块30.97%；港股组合收益49.81%，跑赢医药板块8.66%。
• 9月组合表现：A股组合收益6.46%，跑赢医药板块1.60%；港股组合收益1.38%，跑赢医药板块-0.08%。

医药板块数据

• 生产端：2019年1-8月医药制造业营业收入增速稳定在9%-10%之间，利润增速逐月提升，从3月7.6%提升至5月10.9%。
• 需求端：中西药品社零总额保持10%以上增长，医保支出大幅上升至21.88%。
• 重点公司业绩预测：各板块公司预计净利润增长情况各异，部分企业如恒瑞医药、迈瑞医疗、迪安诊断等表现突出。

结构性机会与建议

• 优质企业：建议关注三季报业绩稳定增长或景气度提升的公司，以及细分行业龙头、具有政策获益或后续研发注册里程碑品种的公司。
• 创新与政策受益：创新药、CRO、进口替代医疗器械、疫苗及血制品、零售等领域保持较高增长，具有较好的投资前景。
• 风险提示：需警惕药品降价、医保限制、研发不及预期等风险。

估值与成长性

• 估值优势：部分企业如三生制药、康弘药业估值处于低位，具备长期成长潜力。
• 盈利预测：部分企业如恒瑞医药、复星医药、迈瑞医疗等盈利预测良好，具备较高的投资价值。

总结

医药生物行业在2019年9月展现出结构性机会，优质企业增长持续，创新药和政策受益品种表现突出。尽管面临带量采购等挑战，但整体仍保持乐观，建议投资者关注业绩稳定增长和政策受益的公司，以把握行业未来的增长机遇。