20220325-东吴期货-沥青周报_成本强势带动沥青周内上涨_11页_1mb

成本强势带动沥青周内上涨总结

核心内容

2022年3月25日发布的周度报告指出，沥青价格因成本端上涨而走强，但下游需求疲软限制了涨幅。整体来看，沥青市场受到原油价格波动、国内供给变化及库存水平等多重因素影响。

主要观点

• 成本端支撑价格上涨：本周原油价格持续走强，带动沥青成本端上涨，沥青价格周内上涨8.99%。
• 沥青需求疲软：国内疫情阻碍下游施工，沥青需求低迷，贸易商囤货意愿不足。
• 供给端变动频繁：部分炼厂因检修或转产渣油而停产，部分则复产，整体开工率维持低位。
• 库存压力较大：社会库存和厂家库存均处于历史低位或高位，反映市场供需失衡。
• 利润承压：沥青装置利润为-882.96元/吨，环比下降，表明炼厂盈利能力较弱。
• 进口量波动：2月沥青进口量环比增加，但1-2月同比减少，进口套利窗口关闭。

关键信息

1. 沥青价格走势

• 沥青主力2206合约：报收4025元，较上期上涨332元，周涨幅8.99%。
• 美原油主力2205合约：报收112.36美元，较上期上涨7.73美元，周涨幅7.39%。

2. 国内沥青供给情况

• 周度开工率：27.0%，环比上升2.1%，但整体仍处于低位。
• 主要炼厂状态：
  • 凯意石化、河北伦特：复产。
  • 东明石化：持续生产沥青。
  • 塔河石化、江阴阿尔法：停工检修。
  • 上海石化、泰州石化：阶段性转产渣油。
• 未来复产计划：
  • 岚桥石化：预计3月26日复产。
  • 宁波科元：计划短停。
  • 中海四川、江阴阿尔法：有开工计划。

3. 沥青产量与库存

• 2月沥青产量：147.72万吨，环比减少27%，同比减少30%。
• 1-2月总产量：349.35万吨，同比减少25%。
• 社会库存：69.70万吨，环比增加1.90万吨，处于4年低位。
• 厂家库存：103.40万吨，环比增加5.13万吨，处于4年高位。
• 炼厂库存率：45.73%，环比上升2.27%，库存累积后重回偏高位置。

4. 沥青利润与价差

• 山东地炼沥青装置利润：-882.96元/吨，环比下降563.24元/吨。
• 短期柴油对沥青走强，导致沥青利润承压。
• 山东价差：价差变化反映市场供需及价格走势。

5. 进口情况

• 2月沥青进口量：276.67万吨，环比增加21%，同比增加34%。
• 1-2月进口总量：505.44万吨，同比减少9.30%。
• 进口套利窗口关闭，显示进口成本与国内价格差距扩大。

6. 需求端分析

• 下周中东部地区降雨较多，不利于施工项目开展，进一步抑制需求。
• 贸易商囤货意愿不足，市场普遍反馈终端资金紧张，短期内难以缓解。

风险提示

• 成本端波动：原油价格波动是沥青价格的重要影响因素，需重点关注。
• 需求疲软：疫情和天气因素对下游施工形成压制，需求端改善仍需时间。
• 库存压力：社会库存和厂家库存均处于极值位置，可能对价格形成下行压力。

结论

沥青价格在成本端推动下有所上涨，但受制于下游需求疲软，涨幅有限。供给端部分炼厂复产，但整体开工率仍维持低位，库存压力较大。未来需关注原油价格走势、炼厂复产进度以及终端需求恢复情况。短期建议多单做好保本，中长期则需等待需求端改善和库存消化。