20240721-国泰期货-研究周报-贵金属及基本金属_79页_23mb

电解铝周报分析

本周观点：

• 沪铝价格持续阴跌，7月19日跌至19500一线关键支撑位，但仍处于下跌趋势；电解铝基本面目前缺乏显著矛盾，但短期需关注海外宏观情绪扰动。
• 铝锭社会库存小幅累库至784万吨，下游加工企业开工维持高位，铝棒加工费有所回升，当前供需格局较稳定。

重点关注：

• 支撑位：国内电解铝企业利润尚可，成本支撑存在；海外宏观整体趋势偏平稳，不排除后续低位买盘。
• 库存与需求：电解铝社会库存小幅累库；氧化铝库存重要指标：山东铝棒加工费450元/吨（环比续升）；LME铝库存560575吨（环比上升）。
• 主力合约：近月合约升贴水继续维持；交易重心：沪铝-AL0001升贴水及期限结构呈现偏负面格局，暗示部分资金离场。

氧化铝分析

核心结论：

• 氧化铝期货价格相对电解铝更抗跌，远期合约贴水情况显著改善；
• 现货价仍坚挺（山西价格5日小涨5元/吨），基本面无转向性信号；
• 当前氧化铝库存不高、成本支撑仍在，但不宜看涨，更多维持震荡窄幅盘面。

市场风向总结：

• 宏观层面，市场预期经济或走向衰退，影响投资者情绪，尤其在9月及11月降息概率上升背景下；
• 季度维度：氧化铝仍有等待关注其3季度价格支撑点，当前AO与铜价联动显著。

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