20150125-兴业证券-建筑材料_震荡市珍惜改革红利_转型预期_白马成长_18页_1mb

报告摘要

建材行业投资分析总结

核心内容概览

本报告分析了2014年至2015年期间建材行业的投资情况，重点关注水泥、玻璃、玻纤及制品、新型建材等子行业。报告指出，2015年1月建材行业整体表现弱于市场，但部分重点公司仍表现出较强的盈利能力和增长潜力。

主要观点

1. 投资策略

改革红利：包括国企改革（如中建材体系下的中国玻纤、北新建材）和上证50ETF期权推出，以及可能进入MSCI指数的海螺水泥。
转型预期：建研集团作为低估值标的，具备较强的转型预期。
白马成长：开尔新材、伟星新材、东方雨虹、北新建材等公司作为白马成长代表，更贴合近期市场风格。
震荡中加仓：建议在震荡市场中继续买入玻纤产业链中的长海股份、中国玻纤。

2. 宏观政策与市场环境

全球流动性宽松，欧洲启动QE，丹麦、加拿大降息。
铜、原油等大宗品价格大跌，影响行业成本。
水泥行业处于弱平衡状态，供需双降，但地产销售回暖对消费类建材利好。

3. 行业展望

水泥行业：供需边际弱平衡，关注京津冀协同规划对河北小产能的压缩、西北丝绸之路基建启动、节能减排限电、国企改革等。
玻璃行业：需求下行，产能投放，价格和盈利承压，但下游细分领域（如电子、光伏、节能玻璃）和国企改革概念值得关注。
玻纤及制品：未来两年无大规模新增产能，需求在风电、汽车、美国房地产和全球基建带动下有望加快，建议继续买入。

关键信息

重点公司表现

公司	2014	2015	评级
建研集团	0.90	1.05	买入
伟星新材	0.86	1.00	增持
东方雨虹	1.44	1.88	增持
北新建材	1.55	1.83	增持
长海股份	0.80	1.11	买入
开尔新材	0.43	0.60	增持
友邦吊顶	2.18	2.85	增持
西部建设	0.80	1.08	增持
海螺水泥	2.13	2.37	买入
华新水泥	0.86	0.94	买入
天山股份	0.34	0.45	增持
祁连山	0.97	1.17	增持
塔牌集团	0.80	0.90	增持
冀东水泥	0.10	0.15	增持
中国玻纤	0.53	0.70	增持
南玻A	0.43	0.50	增持
旗滨集团	0.26	0.35	中性

涨跌幅数据（2015年1月第3周）

涨幅前五：瑞泰科技（27%）、棱光实业（13%）、开尔新材（11%）、金隅股份（8%）、友邦吊顶（8%）。
跌幅后五：海螺水泥（-5%）、天山股份（-5%）、塔牌集团（-5%）、深天地A（-5%）、青松建化（-7%）。

估值信息（2015年1月23日）

公司	1月23日股价	EPS 2013	EPS 2014	EPS 2015	EPS增速2013	EPS增速2014	EPS增速2015	PE 2014	PE 2015	每股净资产	PB
建研集团	16.72	0.86	0.90	1.05	17%	5%	17%	19	16	6.7	2.5
伟星新材	17.80	0.71	0.85	0.99	34%	20%	16%	21	18	4.6	3.8
东方雨虹	37.98	0.87	1.44	1.88	93%	65%	31%	26	20	8.0	4.7
北新建材	25.28	1.28	1.55	1.83	34%	21%	18%	16	14	9.6	2.6
长海股份	23.51	0.55	0.80	1.11	18%	47%	38%	29	21	5.5	4.3
开尔新材	15.60	0.19	0.43	0.60	94%	129%	38%	36	26	1.9	8.1
友邦吊顶	77.47	1.67	2.18	2.85	41%	31%	31%	36	27	9.6	8.1
海螺水泥	20.78	1.77	2.13	2.37	49%	20%	11%	10	9	11.8	1.8
华新水泥	9.42	0.79	0.86	0.94	112%	9%	9%	11	10	6.3	1.5
天山股份	9.23	0.32	0.34	0.45	-12%	8%	30%	27	21	7.8	1.2
祁连山	9.97	0.60	0.97	1.17	168%	62%	21%	10	9	6.0	1.7
塔牌集团	9.53	0.45	0.80	0.90	98%	80%	13%	12	11	4.6	2.1
冀东水泥	11.65	0.26	0.10	0.15	91%	-62%	59%	121	76	8.7	1.3
中国玻纤	15.23	0.37	0.53	0.70	16%	45%	32%	29	22	4.4	3.4
南玻A	8.73	0.74	0.43	0.50	459%	-42%	16%	20	18	4.0	2.2
旗滨集团	8.20	0.46	0.26	0.35	96%	-44%	34%	32	24	4.7	1.7

行业分析

1. 水泥行业

供需关系：弱平衡，今明两年供需双降，景气弹性不大。
关注点：
- 京津冀协同发展规划对河北小产能的压缩。
- 西北丝绸之路基建启动时点。
- “十二五”节能减排指标完成压力带来的局部限电。
- 国企改革带来的企业转型机会。
基本面：全国水泥价格保持平稳，库存维持高位，熟料库存偏低，企业暂无降价意愿，春节前价格以平稳为主。

2. 玻璃行业

基本面：现货市场处于调整阶段，南强北弱格局持续，贸易商谨慎。
行业趋势：需求下行，产能投放，价格和盈利承压。
关注点：下游细分领域（如电子、光伏、节能玻璃）和国企改革概念。

3. 玻纤及制品

行业趋势：未来2年无大型新增产能，需求在风电、汽车、美国房地产和全球基建带动下有望加快。
基本面：市场行情稳定，无碱粗纱库存低位，电子纱市场淡季，库存增加，价格维持平稳。
建议：震荡中加仓，重点推荐长海股份、中国玻纤。

4. 新型建材

观点：长期看好细分领域的优秀龙头。
策略：以服务、创新、品牌为抓手，提升核心竞争力。
重点公司：建研集团、伟星新材、东方雨虹、北新建材、友邦吊顶等。

总结

本报告指出，建材行业在2015年1月整体表现弱于市场，但部分公司仍具备投资价值。重点推荐建研集团、长海股份、中国玻纤、伟星新材、东方雨虹、北新建材、友邦吊顶等，建议在震荡市场中关注其估值修复和业绩增长机会。同时，需密切关注政策变化和行业动态，如京津冀协同、国企改革、产能调整等，以把握未来的投资机会。

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