20221120-天风证券-建筑装饰行业研究周报_重点关注细分赛道高景气和价值品种动能提升_7页_652kb

建筑装饰行业分析总结

核心内容概述

本报告聚焦建筑装饰行业的投资机会，分析了当前基建与地产投资趋势，并提出了针对细分赛道和价值品种的投资建议。报告指出，尽管地产开发投资同比下滑，但政策支持和基建投资回暖为行业带来新的增长动能，尤其在专业工程、建筑+新能源/化工、以及低估值央企蓝筹和地方国企领域。

主要观点

• 地产投资与政策支持：2022年1-10月地产开发投资同比-8.8%，但政策支持如“十六条措施”和“第二支箭”正逐步改善地产产业链预期。保交楼成为政策重点，房建企业减值压力有望缓解，消费建材基本面改善预期增强。
• 基建投资高增：广义基建投资同比+11.4%，狭义基建+8.7%，制造业+9.7%。10月单月基建投资增速进一步提升，尤其水利环境公共设施投资增长显著。
• 行业走势：上周建筑（中信）指数下跌0.88%，但三级子板块中园林工程和房建板块表现较好，部分个股涨幅显著。
• 投资主线：建议围绕三大主线布局：
  1. 专业工程：钢结构（鸿路钢构、利柏特）、粮食安全（中粮科工）、供热节能（瑞纳智能）、半导体洁净室（亚翔集成、圣晖集成）。
  2. 建筑+：新能源相关的中国电建、中国能建、苏文电能、江河集团；化工相关的中国化学、三维化学、东华科技。
  3. 低估值：央企蓝筹中国建筑，地方国企四川路桥、山东路桥、上海建工；同时关注“一带一路”带来的国际工程机会。

关键信息

基建投资数据

• 2022年1-10月交通仓储邮政投资同比+6.3%，水利环境公共设施投资同比+12.6%。
• 10月单月基建投资增速同比提升，其中水电燃热投资同比+26.5%，铁路运输投资同比+12.3%。
• 水利投资同比+14.8%，增速环比下降10.5pct；公共设施管理投资同比+12.7%。

地产投资数据

• 2022年1-10月地产销售面积同比-22.3%，土地购置面积同比-53%，新开工面积同比-37.8%。
• 政策预期改善，保交楼成为重点，房建企业减值压力或有所缓解。

行情回顾

• 上周建筑（中信）指数下跌0.88%，但园林工程和房建板块表现较好。
• 涨幅前五个股包括乾景园林（+34.14%）、*ST美尚（+19.17%）、*ST奇信（+15.44%）、中设股份（+10.74%）、甘咨询（+9.90%）。

重点标的推荐

行业趋势分析

1. 专业工程景气回升：钢结构、粮食安全、供热节能、洁净室工程等领域受益于需求回暖和高端制造趋势，行业盈利有望提升。
2. “建筑+”产业链延伸：新能源与化工相关业务持续增长，BIPV、绿电、储能等方向值得期待，龙头公司向上下游拓展趋势明显。
3. 基建结构性机会：传统基建增速放缓，但能源基建增长动能强劲，预计2023年仍能维持10%左右增长。农村水利和民生基建成为新发力点。

风险提示

• 基建与地产投资超预期下行；
• 新能源与化工业务拓展不及预期；
• 央企、国企改革提效进度不及预期。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：买入（多数推荐标的）、增持（森特股份）

总结

本报告强调了建筑装饰行业在政策支持下的结构性机会，指出专业工程、建筑+新能源/化工、以及低估值央企蓝筹和地方国企是未来重点布局方向。同时，建议投资者关注“一带一路”带来的国际工程机遇。尽管存在一定的市场风险，但整体行业基本面改善预期较强，具备较好的投资价值。