20241218-中诚信国际-11月金融数据点评_信贷持续拖累社融_化债落地加速M1改善_6页_532kb

总结报告

2024年11月，中国CPI和PPI双双回落，通胀压力处于可控范围，显示价格水平趋于稳定。金融数据显示，社会融资总额（社融）新增234万亿元，同比少增1143亿元；社融存量增速为7.8%，环比持平但同比下行16个百分点。信贷需求疲软是主要拖累，新增人民币贷款仅5223亿元，创2012年以来最低，反映实体经济需求未改善。企业中长期贷款小幅回升，但短贷和票据融资仍弱。M2增速降至7.1%，同比大幅下降；M1降幅收窄至-3.7%，源于化债政策和房地产回暖支撑。

化债方案落地加速M1改善，政府债券和企业债券融资提供支撑，但非银存款高基数拖累M2。整体数据显示，经济修复微观基础不牢，信贷和社融增速持续下行。中央经济工作会议强调实施"更积极的财政政策和适度宽松的货币政策"，以稳增长为重点，推动财政和货币政策"双松"并加强协调，预计将进一步改善预期和提振需求。

未来需关注政策传导效率，确保超常规逆周期调节，促进经济稳定增长。