20241112-德邦证券-2024年10月金融数据点评_M1降幅收窄_现金流或改善_9页

宏观点评：2024年10月金融数据与经济趋势分析

投资要点

1. 金融数据亮点：10月M1增速回升，降幅较上月收窄1.3个百分点至-6.1%；M2增速回升0.7个百分点至7.5%。化债推动隐债置换和企业欠款偿还，成为支撑信用扩张的“另类”手段，部分抵消信贷需求疲软。

2. 地产销售改善带动居民贷款多增：10月30城新房及二手房销售面积同比上升25%，居民中长贷同比多增393亿元，短贷同比多增1543亿元，政策（如924新政）提振购房意愿。

3. 企业现金流改善迹象：财政存款增量偏低并与化债相关，可能通过偿还企业欠款流入市场，推动M1回升，反映出企业回款加速，但实际融资需求仍偏弱。

4. 化债政策接力专项债，支撑社融：新增专项债额度基本用尽，地方政府债务化解政策延续，地方政府债净融资同比多增有限；直接融资方面，非金融企业债券+股票融资继续少增。

5. 债市展望：10年国债收益率短期震荡，需关注利率债供给压力和外贸形势扰动；明年长债收益率整体波动下行，受经济转型和通胀结构影响。

结语

报告指出，化债作为当前政策重点，可在短期提振企业现金流，并释放政府投资扩张空间；地产销售改善和货币政策持续发力或对信用修复形成支撑。风险包括超预期的货币政策变化及地债化解力度。

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