20210714-浙商证券-顺丰控股-002352.SZ-顺丰控股2021年半年度业绩预告点评_预计21Q2扣非净利6.04-7.34亿元_关注新兴多元业务增长_4页_914kb

顺丰控股2021年半年度业绩预告总结

核心内容概述

顺丰控股（002352）发布2021年半年度业绩预告，预计2021年上半年实现归母净利润6.40亿元至8.30亿元，同比下降约78%至83%。其中，第二季度归母净利润预计为16.29亿元至18.19亿元，同比下降约36%至43%。公司上半年整体仍处于亏损状态，但第二季度扣非净利润环比显著改善，预计为6.04亿元至7.34亿元，较第一季度增长17.38亿元至18.68亿元。

主要观点

1. 业绩波动原因分析

• 上半年归母净利润转盈：主要受益于一次性非经损益影响，包括物业资产转让收益（预计实现税前股权投资收益约8.5亿元）及政府补助。
• 扣非净利润亏损：上半年扣非净利润亏损5.30亿元至4.00亿元，但Q2扣非净利润显著改善，显示公司主营业务在逐步恢复。

2. 业务战略与增长预期

• 四网融通战略持续推进：自2020年第四季度起，公司启动四网融通战略，旨在通过资源复用提升分拣效率、优化运输线路、推广“上仓下配”模式，实现提质增效。
• 多元化业务布局：公司正积极拓展快运、数智化供应链、冷链、同城、国际等新兴业务，以增强整体竞争力和盈利能力。

3. 融资与扩张举措

• 分拆同城实业上市：有助于夯实“最后一公里”服务能力，提升多元业务的末端交付效率。
• 要约收购嘉里物流51.8%股权：通过网络共生、资源互补、盈利增厚、客户融通等维度实现协同效应。
• A股定增事项通过：进一步增强公司资本实力，支持业务扩张和战略转型。

4. 盈利预测与估值

• 盈利预测：预计公司2021-2023年归母净利润分别为47.79亿元、72.84亿元、91.75亿元，对应现股价PE分别为61.6倍、40.4倍、32.1倍。
• 估值比率：P/B从5.22倍下降至3.99倍，EV/EBITDA从25.36倍上升至28.76倍，随后下降至16.62倍，显示估值体系随业务发展有所变化。

关键信息

业绩表现

• 2021年上半年：归母净利润6.40亿元至8.30亿元，同比下降约78%至83%；扣非净利润亏损5.30亿元至4.00亿元。
• 2021年第二季度：归母净利润16.29亿元至18.19亿元，同比下降约36%至43%；扣非净利润6.04亿元至7.34亿元，环比Q1增加17.38亿元至18.68亿元。

财务数据

• 营业收入：预计2021年为188048百万元，同比增长22.12%。
• 净利润：预计2021年为4774百万元，同比下降34.76%。
• 每股收益：预计2021年为1.05元，较2020年1.61元有所下降。
• 资产负债率：预计2021年为47.82%，较2020年的48.94%略有下降。

投资评级

• 股票投资评级：增持（当前价格￥64.65）。
• 行业投资评级：中性（行业指数与沪深300指数波动在-10%至+10%之间）。

风险提示

• 资本开支超预期：可能影响公司现金流及盈利能力。
• 收购进度不及预期：可能影响资源整合与协同效应。
• 特惠件利润率不及预期：可能对整体盈利产生压力。

未来展望

公司正通过四网融通战略和多元化业务布局，提升整体运营效率和服务质量，预计下半年提质增效成果将逐步显现，增强公司盈利能力与市场竞争力。长期来看，公司具备较强的业务壁垒和增长潜力，未来价值空间广阔。