20210927-银河期货-双控叠加保供_焦煤供需矛盾再现_25页_2mb

双控叠加保供，焦煤供需矛盾再现

核心内容

本报告分析了2021年9月27日双焦（焦炭与焦煤）市场行情及基本面情况，重点探讨了供需变化、价格走势、库存动态及未来展望。

主要观点

焦炭市场

• 价格走势：焦炭现货价格小幅回落，日照港准一级焦出库价4000元/吨（-50），折01合约仓单4280元/吨左右。焦炭期货主力合约价格持续走弱。
• 基差与价差：1月基差继续冲高，1-5价差冲高回落，09-01价差持续走弱。
• 利润情况：焦炭01盘面利润为-373元，山西现货利润为386元，焦化利润整体偏弱。
• 供给：焦炭日均产量54.93万吨（+0.45），产能利用率75.79%（+0.62%），小幅回升。
• 需求：247家钢厂铁水日均产量218.43万吨（-4.47），高炉产能利用率82.06%，大幅回落。
• 库存：焦炭库存合计936.4万吨（+15.44），钢厂及独立焦化厂库存均有所累库，港口库存小幅累库。
• 后市展望：焦炭需求持续走弱，库存进入累库周期，价格承压。短期内焦炭偏弱为主，支撑仍看焦煤成本。

焦煤市场

• 价格走势：蒙煤3950元/吨（+50），柳林低硫煤4100元/吨，山西简混价格3600-3700元/吨。
• 基差与价差：01基差继续冲高，1-5价差冲高回落，09-01价差持续走弱。
• 供给：国产焦煤开工率小幅回落，内煤增量有限，8月进口煤小幅回升，主要来自美国和蒙古，蒙煤通关量低位。
• 需求：焦化厂日均产量小幅回升，钢厂焦化厂可用天数回升，部分产量转而供应电厂保供。
• 库存：煤矿库存小幅回升，独焦厂库存小幅累库，钢厂及港口库存小幅去库。
• 后市展望：焦煤价格处历史高位，受动力煤保供影响，部分产量转而供应电厂，供需矛盾再现，价格走势偏强。

关键信息

焦炭

• 供给：日均产量54.93万吨，产能利用率75.79%，小幅回升。
• 需求：247家钢厂铁水产量218.43万吨（-4.47），高炉产能利用率82.06%，大幅回落。
• 库存：焦炭库存合计936.4万吨（+15.44），钢厂及独立焦化厂库存均有所累库。
• 进出口：8月出口回落，利润窗口出现，FOB价格670美元。
• 行业影响：山东地区焦化企业普遍限产50%，江苏邯郸部分企业限产，政策频繁扰动市场。

焦煤

• 供给：国产焦煤产量56013万吨，进口量4565万吨，8月进口小幅回升，主要来自美国和蒙古。
• 需求：焦化厂日均产量小幅回升，但钢厂焦化厂可用天数回升，部分产量转而供应电厂保供。
• 库存：煤矿库存小幅回升，独焦厂库存小幅累库，钢厂及港口库存小幅去库。
• 行业影响：双控政策频繁扰动，山东地区增储保供主流煤企暂停发运气煤及1/3焦煤，焦煤供需矛盾再现。

双焦平衡表

焦炭平衡表

• 产量：2021年焦炭产量47303万吨，环比小幅回升，同比略有下降。
• 进口：2021年焦炭进口量144万吨，环比波动较大，同比显著下降。
• 表需：焦炭表需量47985万吨，环比波动，同比略有下降。
• 库存：焦炭库存1104万吨，环比小幅回升，同比显著下降。
• 核心假设：10-12月独立焦化厂开工率71%，焦炭平库。

焦煤平衡表

• 供应：2021年焦煤供应量60579万吨，环比小幅回升，同比略有下降。
• 进口：2021年焦煤进口量4565万吨，环比波动，同比显著下降。
• 表需：焦煤表需量61079万吨，环比波动，同比略有下降。
• 库存：焦煤库存2907万吨，环比小幅回升，同比显著下降。
• 核心假设：焦炭平库下、进口减2510万吨、内煤增255万吨，结论：焦煤全年去库543万吨，但四季度累库277万吨。

策略与建议

• 单边策略：需关注动力煤走势及保供政策对焦煤供需的影响。
• 套利策略：受动力煤保供影响，焦煤仍偏强，做多焦化利润策略可出局。
• 市场判断：焦炭供需双弱，价格偏弱；焦煤受动力煤保供影响，价格偏强。

总结

• 焦炭：供需双弱，库存进入累库周期，价格承压，短期偏弱。
• 焦煤：受动力煤保供影响，部分产量转而供应电厂，供需矛盾再现，价格偏强。
• 行业影响：政策频繁扰动市场，山东、江苏、山西地区限产影响较大，需持续跟踪政策变化及市场动态。