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中兴通讯（000063.SZ）详细总结

核心内容

中兴通讯是中国通信行业的领军企业之一，拥有全球领先的通信设备制造能力和技术储备。尽管其市值较低，但其在全球通信产业中具有重要地位，特别是在5G、物联网、SDN/NFV和芯片一体化布局方面表现突出。公司当前股价为16.81元，目标估值为27.9元，维持“强烈推荐-A”评级。

主要观点

• 全球通信产业地位提升：中国通信企业如中兴、华为在5G、物联网等领域已处于全球领先地位，逐渐从跟随者变为引领者。
• 技术领先：中兴在5G、NB-IoT、LTE-V等技术标准的制定中发挥关键作用，PolarCode方案被5G标准采纳，显示了其技术实力。
• 资本开支改善：运营商资本开支边际改善，光通信、移动FDD、广电700M等市场将带动无线领域投资预期提升。
• 管理层调整与战略聚焦：美国制裁事件后，公司建立了更严格的合规管理体系，新管理层更聚焦核心业务，推动公司转型。
• 投资建议：基于未来5G技术主导、技术储备、市场地位等因素，公司被低估，未来成长空间广阔。

关键信息

公司基本情况

• 成立时间：1985年
• 上市情况：1997年11月首次公开发行A股，2004年12月发行H股
• 股权结构：第一大股东为深圳市中兴新通讯设备有限公司，持股比例为30.53%

财务与估值

• 2017年目标价：27.9元
• 2017年PE：14倍
• 2018年PE：11倍
• 2017年EPS：1.16元
• 2018年EPS：1.46元
• 当前市值：约700亿元
• 当前PE：13.2倍

股票表现

• 上证综指：3269
• 总股本：415961万股
• 流通股本：339487万股
• 总市值：699亿元
• 流通市值：571亿元
• 每股净资产（MRQ）：9.8元
• ROE（TTM）：8.5%
• 资产负债率：65.6%

公司业务结构

• 运营商网络：收入占比最大，2015年达57%
• 消费者业务：占比约32%
• 政企业务：占比约11%

行业趋势

• 5G技术：中国有望主导全球5G标准，中兴在5G技术研发和产品布局上处于全球领先。
• SDN/NFV技术：中兴是全球仅有的三家主设备厂商之一，具备相关技术能力。
• 物联网：中兴在NB-IoT、LoRa等技术标准制定中发挥重要作用，拥有全球领先的物联网专利布局。
• 芯片一体化：公司通过中兴微电子布局上游芯片产业，提升产业链控制力。

投资逻辑

• 技术引领：中兴在5G、物联网、SDN/NFV等技术标准制定中占据重要位置。
• 资本开支改善：运营商资本开支边际改善，带动无线和光通信业务增长。
• 估值低估：当前市值对应PE仅14倍，低于其他行业龙头，具有较大的估值修复空间。
• 战略转型：公司通过聚焦核心业务、清理非核心子公司、加强芯片研发，推动业务结构优化。

风险提示

• 美国制裁影响：罚款数额较大，可能对财务状况产生影响。
• 运营商资本开支下降：可能影响公司业绩增长。

总结

中兴通讯作为中国通信行业的代表，具备强大的技术实力和市场地位，特别是在5G、物联网、SDN/NFV和芯片一体化布局方面表现突出。公司当前估值较低，未来有望随着5G技术的发展和市场扩张获得显著增长。尽管面临一定的风险，如美国制裁和运营商资本开支下降，但公司通过战略调整和技术创新，有望实现业绩增长和估值修复。因此，维持“强烈推荐-A”评级，目标价27.9元。