锂行业深度报告-全球锂资源理论成本-中邮证券

全球锂资源成本及行业分析总结
2023年12月12日中邮证券研究报告

行业现状
锂行业面临供需结构转变，国内锂矿持续扩产，海外锂矿亦加速投产，但需求端增速未达预期，导致锂价持续下行。中游电池厂及材料厂库存周期缩短，采购模式调整，产业链压力加剧。本文聚焦全球锂资源成本，结合供需预测分析行业前景。

全球锂资源成本分析

1. 海外锂矿成本

   • 澳大利亚：Greenbushes锂精矿成本约369美元/吨（约54万元/LCE吨），2024年预计碳酸锂生产成本达53,733元/吨；PLS锂精矿成本386美元/吨（约67万元/LCE吨），碳酸锂成本66,670元/吨；Kathleen Valley锂精矿成本400美元/吨（约66万元/LCE吨），碳酸锂成本65,880元/吨；Core锂精矿成本约67,270元/吨（756美元/吨），Manono锂矿成本64,186元/吨（371美元/吨）；Goulamina锂精矿成本365美元/吨（约53万元/LCE吨），碳酸锂成本63,836元/吨。
   • 南美及非洲：Livent阿根廷项目成本较低，碳酸锂生产成本约63,836元/吨；Sayona加拿大NAL项目成本约82,874元/吨；Eramet阿根廷Centenario项目现金成本35,000美元/吨（约255,500元/吨）；3Q阿根廷盐湖项目碳酸锂成本约23,973元/吨。
   • 欧洲：Cinovec锂矿成本约558,01元/吨（5,580美元/吨）。

2. 国内锂资源成本

   • 锂辉石：2024年国内锂辉石开采与加工成本测算显示，完全成本约26万元/吨，其中部分矿山（品位>0.6%）成本可降至8万元/吨以内。
   • 锂云母：永兴材料、江特电机等企业成本分别为55元/吨及17万元/吨，但因外购原料等问题，江特成本偏高。宁德时代宜春锂矿项目平均成本约13万元/吨。
   • 盐湖提锂：国内盐湖资源（青海、西藏）技术成熟，成本较低。西藏矿业扎布耶二期规划产能达12万吨碳酸锂，盐湖股份计划2024年投产4万吨/年锂盐项目，平均成本约24万元/吨。

供需预测与价格走势
预计2024年全球碳酸锂供需将过剩，理论平衡成本约8-10万元/吨。若锂价继续下跌，部分矿山成本将被击穿。全球新能源汽车产量预计2025年突破2200万辆，储能电池出货量有望从2022年1427GWh增至2025年530GWh，推动锂需求增长，但增速放缓及库存高企或致短期内过剩。

风险提示

• 项目投产进度不及预期；
• 海外政策变动（如环保、贸易限制）影响产能释放；
• 下游需求（新能源汽车、储能）增长不及预测。

总结
全球锂资源成本受供应扩张与需求疲软双重影响，2024年预计过剩。海外锂矿成本区间为22万-255万/吨，国内盐湖提锂成本较低，锂辉石与锂云母成本差异明显。新能源汽车及储能需求长期向好，但短期供需失衡或压制价格，需关注政策变动与市场实际需求变化对行业的影响。