20170521-财富证券-锂行业深度报告：锂资源紧张，涨价进行时_24页_1mb

锂资源紧张，涨价进行时

核心内容

本报告分析了2017年锂资源的供需情况，指出锂资源需求因新能源汽车的快速增长而显著上升，而供给端增长有限，导致锂资源处于紧张状态，锂盐价格持续上涨。报告还对主要投资标的进行了推荐，并提供了相关风险提示。

主要观点

• 新能源汽车需求增长强劲：2017年全球新能源汽车锂资源消费预计约为4.5万吨，同比增长44%。国内新能源汽车需求约2.5万吨，同比增长46%；海外需求约2万吨，同比增长41%。
• 政策推动国内新能源汽车发展：自2014年起，国内出台多项政策支持新能源汽车，包括补贴、税收优惠等，推动新能源汽车产销量快速提升。
• 海外新能源汽车放量超预期：特斯拉Model 3的推出以及欧美车企对新能源汽车的重视，预计海外新能源汽车需求将持续增长。
• 3C产品领域锂需求稳中有降：3C产品整体锂需求增长放缓，智能手机为唯一增长点，预计2017年增长4.5%。
• 其他工业领域锂需求稳中有增：玻璃陶瓷、润滑脂等领域锂需求挂钩全球经济，预计2017年增长3.5%。
• 锂资源供给有限：2017年锂资源供给增量主要来自澳大利亚的Mt Marion和Mt. Cattlin矿，合计约22万吨，较2016年增长约3万吨。
• 供需平衡紧张：2017年锂资源供应微幅短缺136吨，处于紧平衡状态，预计锂盐价格持续上涨。
• 投资建议：赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团被推荐为投资标的。

关键信息

2017年锂资源需求预测

• 全球锂资源需求：预计22万吨，同比增长9%。
• 新能源汽车领域：需求约4.5万吨，同比增长44%。
• 3C产品领域：需求约4.7万吨，同比增长0.8%。
• 其他工业领域：需求约12.7万吨，同比增长3.5%。

2017年锂资源供给预测

• 主要增量来源：澳大利亚的Mt Marion矿（20万吨锂精矿）和Mt. Cattlin矿（16万吨锂精矿）。
• 锂精矿当量：约2.5万吨和2万吨，合计约4.5万吨。
• 中国及海外产能：2017-2018年中国矿石、盐湖产量未明显增加，海外新兴矿业公司产能释放概率较小。

投资标的建议

• 赣锋锂业：推荐，突破资源瓶颈，量价齐升。
• 天齐锂业：推荐，资源为王。
• 雅化集团：推荐，锁定原料供给，氢氧化锂产量有望提升。

风险提示

• 下游新能源汽车需求不及预期：可能影响锂资源需求增长。
• 锂资源释放超预期：可能缓解供需紧张，影响价格上涨动力。

图表目录

• 图表1：全球锂资源需求表
• 图表2：国内新能源汽车产业政策梳理
• 图表3：国内新能源汽车产量快速增长
• 图表4：2014年-2020年国内新能源汽车产量及预测
• 图表5：2016年全球各主要国家新能源汽车销量情况
• 图表6：2015年-2020年全球节能与新能源汽车销量及预测
• 图表7：2012年-2020年特斯拉销量及预测
• 图表8：2015年-2020年全球新能源汽车产销量及预测
• 图表9：不同正极材料的比容量与能量密度
• 图表10：不同正极材料单位电量对碳酸锂的需求量
• 图表11：国内2016年-2020年国内单车电量假设与三元材料占比假设
• 图表12：全球2015年-2020年新能源汽车领域对锂资源消费情况
• 图表13：全球2012年-2020年3C产品出货量情况及预测
• 图表14：全球2012年-2020年3C产品单位锂资源消费情况及预测
• 图表15：全球2012年-2020年3C产品领域锂资源消费情况及预测
• 图表16：全球2015年-2020年全球盐湖矿山供给情况及预测

详细分析

一、锂需求分析

1.1 新能源汽车锂资源需求

• 全球新能源汽车锂资源消费：预计2017年为4.5万吨，同比增长44%。
• 国内新能源汽车锂资源消费：预计2017年为2.5万吨，同比增长46%。
• 海外新能源汽车锂资源消费：预计2017年为2万吨，同比增长41%。
• 政策推动：2014年以来，国内推出多项政策，包括补贴、税收优惠、地方配套支持等，推动新能源汽车销量增长。
• 特斯拉Model 3：预计2017年销量6万台，2018年34万台，对锂资源需求将显著增加。

1.2 3C产品领域锂资源需求

• 全球3C产品锂资源消费：预计2017年为4.7万吨，同比增长0.8%。
• 智能手机：为唯一增长点，预计2017年增长4.5%。
• 其他3C产品：如笔记本电脑、平板电脑、非智能手机等需求稳中有降。

1.3 其他工业领域锂资源需求

• 玻璃陶瓷：锂作为添加剂，提升产品性能，预计2017年需求约6.2万吨。
• 润滑脂：锂基润滑脂广泛用于航空航天、汽车等，预计2017年需求约1.7万吨。
• 其他工业应用：如空气处理、聚合物生产、原铝生产等，预计2017年需求约4.8万吨。
• 全球需求增长：预计2017年全球锂资源需求增长3.5%。

二、锂供给分析

• 主要供给增量：来自澳大利亚的Mt Marion和Mt. Cattlin矿。
• 锂精矿供给：Mt Marion预计2017年供给20万吨，Mt. Cattlin预计16万吨。
• 碳酸锂当量：合计约4.5万吨。
• 国内供给情况：2017-2018年国内矿石、盐湖产量未明显增加。
• 海外供给情况：新兴矿业公司产能释放概率较小，主要增长点为市场成熟的寡头。

三、供需平衡分析

• 2017年供需平衡：供应微幅短缺136吨，处于紧平衡状态。
• 新能源汽车销量：预计2017年国内产量超70万辆，海外产量约58万辆。
• 锂盐价格：因供需紧张，预计持续上涨。
• 政策影响：随着补贴目录的出台，新能源汽车销量增速有望提升，锂盐价格持续上涨动力较强。

四、投资标的建议

• 赣锋锂业：推荐，公司具备资源瓶颈突破能力，量价齐升。
• 天齐锂业：推荐，公司资源丰富，具备较强竞争力。
• 雅化集团：推荐，公司锁定原料供给，氢氧化锂产量有望提升。

五、风险提示

• 新能源汽车需求不及预期：可能导致锂资源需求增长放缓。
• 锂资源释放超预期：可能缓解供需紧张，影响价格上涨动力。