20220117-安信国际证券-创新奇智-02121.HK-IPO点评_创新奇智_3页_400kb

报告摘要

创新奇智-IPO点评总结

公司概览

创新奇智是中国快速发展的企业AI解决方案提供商，专注于为制造业、金融服务业及其他行业提供AI产品及解决方案。其AI解决方案旨在优化客户业务流程，降低成本，提升运营效率和生产灵活性，并推动业务运营及信息管理的智能化转型。

根据弗若斯特沙利文的数据，创新奇智在中国企业级人工智能解决方案市场中按收入排名第三，属于AI技术驱动型解决方案提供商。公司在往绩记录期间表现出强劲的收入增长，2019年、2020年及2021年前三季度收入分别为2.29亿、4.62亿和5.53亿人民币。然而，同期经调整净亏损分别为1.60亿、1.44亿和0.81亿人民币，显示公司仍处于业务发展初期阶段。毛利率在2019年至2021年前三季度分别为31.3%、29.1%和30.9%，保持相对稳定。

行业状况及前景

中国人工智能市场规模在2020年达到约人民币1,858亿元，占全球市场的12.2%，预计到2025年将增长至人民币10,457亿元，占全球市场的20.9%。2020年，中国企业级AI解决方案市场约占整体AI市场的75.0%，预计到2025年将增至约80.0%。行业预计以43.1%的复合年增长率持续扩张，显示出良好的发展前景。

优势与机遇

行业领先地位：公司拥有行业领先的AI产品及解决方案，具备较强的市场竞争力。
融资优势：上市后公司具备领先于竞争对手的资金优势，已历经6轮融资，最近一轮D轮融资估值接近IPO上市市值，显示出资本市场对其发展的认可。

弱项与风险

行业竞争激烈：AI解决方案行业竞争十分激烈，公司需持续投入研发以保持竞争优势。
议价能力待观察：公司目前的议价能力尚未明确，可能影响其盈利能力。
尚未盈利：公司仍处于业务发展期，尚未实现盈利，且预计在可预见时间内将持续亏损。

投资建议

估值分析：根据本次招股价26.3-27.3港元，创新奇智IPO发行后总市值预计为147-153亿港元。公司2021年前九个月收入增速为85.8%，假设全年收入增速与前三季度一致，2021年预测收入为8.6亿人民币，对应2021年P/S估值倍数为14.0-14.5倍。
可比公司估值对比：港股上市的可比公司商汤-W（0020.HK）当前P/S(TTM)估值为45倍，而A股同类公司科大讯飞（002230.SZ）为6.55倍。创新奇智的估值显著高于可比公司，因此被认为偏高，缺乏吸引力。
IPO专用评级：创新奇智IPO专用评级为5.2分（满分10分），基于以下评分标准：
- 公司营运：6分
- 行业前景：6分
- 招股估值：3分
- 市场情绪：5分
建议：由于估值偏高和市场情绪一般，我们建议投资者谨慎申购。