20240229-交银国际证券-信义光能-00968.HK-光伏玻璃毛利率大超预期_行业供给增长继续放缓_维持买入_6页_400kb

信义光能业绩分析报告总结

信义光能(968HK)报告强调其光伏玻璃业务表现强劲：2023年收入和净利润同比增30%/10%，下半年归母净利润环比大增101%，超预期。主因销量增长49%、毛利率环比提升112个百分点至264%，由玻璃价格上涨和成本下降驱动。公司光伏玻璃产能增至25,800吨，拉大与福莱特的差距，计划进一步扩张，但面临多晶硅试产和行业供给放缓挑战。

行业方面，光伏玻璃过剩加剧，价格跌至历史低点，利润率降至近年最低。但预计3月组件排产增加将缓解过剩，下半年价格反弹。分析师上调2024/25年盈利预测10%/5%，目标价升至593港元，重申买入评级，基于市场对产能过剩过度悲观可能缓解。

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