20140731-中泰证券-农林牧渔行业_齐鲁农业团队2014年8月股票模拟组合_21页_536kb

农林牧渔行业2014年8月齐鲁农业股票池组合总结

核心内容

2014年8月，齐鲁农业团队更新了股票池组合，调出海大集团，调入大北农。股票池包含：大北农、金宇集团、隆平高科、圣农发展、益生股份，均为100%仓位，权重相同。股票池整体表现稳健，7月累计绝对收益为-2.66%，相比农林牧渔行业指数及沪深300指数的超额收益率分别为-1.59%和-3.53%。

主要观点

1. 畜禽产业链持续回暖

齐鲁农业团队认为，畜禽链在2014年7月全面领跑，成为农业股的亮点。预计2014年8-9月猪价将上涨，为畜禽养殖股带来上涨动力。建议继续积极买入畜禽链，尤其是禽业股和饲料兽药龙头。

2. 禽业股反转逻辑成立

禽业股受益于行业产能去化和需求回升，特别是圣农发展和益生股份，其盈利能力和价格弹性突出。圣农发展作为禽链中最先复苏的公司，预计Q2盈利将大幅改善，目标价上调至19.08元，对应2015年18xPE。益生股份作为齐鲁农业独家推荐的品种，其盈利有望大幅增长，目标价上调至18.71-20.8元，对应2015年18-20xPE。

3. 饲料兽药龙头表现优异

大北农凭借股权激励制度、裂变式组织架构和创新盈利模式，成为饲料行业的龙头。预计其2014-2016年EPS分别为0.63、0.83、1.04元，目标价17元，对应2014年27xPE。金宇集团作为兽药行业龙头，其口蹄疫市场苗业务表现强劲，预计2014-2016年EPS分别为1.34、1.92、2.56元，目标价48.25元，对应36x2014PE。

4. 种业行业迎来反转

隆平高科作为国内种业龙头，预计其2014和2015年EPS分别为0.82和1.00元，目标价32.8元，对应40x2014PE。公司将在新品种推出、行业整合和转基因政策推进中受益，未来增长潜力巨大。

5. 行业策略与投资建议

齐鲁农业团队建议继续超配农业股龙头，尤其是禽业股和饲料兽药股。8月继续推荐禽业股（益生、圣农）和饲料兽药龙头（大北农、金宇集团），并建议加仓后周期和稳成长的疫苗、饲料股。同时，团队认为当前是布局大北农的中周期绝佳时点，其盈利有望在2015年大幅提升。

关键信息

• 股票池组合：大北农、金宇集团、隆平高科、圣农发展、益生股份
• 7月累计收益：-2.66%（绝对收益），-3.53%（超额收益）
• 股票池策略：五只股票权重相同，100%仓位，每月底公布下月组合，月中可调整
• 行业趋势：畜禽产业链迎来反转，猪价有望上涨，带动养殖股盈利改善
• 重点推荐逻辑：
  • 禽业股：圣农发展、益生股份，受益于产能去化和价格回升
  • 饲料兽药股：大北农、金宇集团，受益于行业景气和产品力优势
  • 种业股：隆平高科，受益于新品种推出和行业整合

风险提示

• 政策风险：口蹄疫市场苗可能被政府管制
• 产品质量风险：疫苗产品品质直接影响市场竞争力
• 下游养殖景气度：若长期低迷，将影响行业整体表现
• 市场波动风险：部分个股短期涨幅过高，可能带来市场预期差

股票池公司详情

大北农

• 股价：12.98元
• 市值：212.74亿元
• EPS：2013A 0.48元，2014E 0.63元，2015E 0.83元
• PE：2013A 27.04倍，2014E 20.60倍，2015E 15.64倍
• 推荐理由：饲料业务回暖，股权激励制度领先，未来5年将成为市场份额、竞争优势、利润指标同时增长的平台型企业

金宇集团

• 股价：31.64元
• 市值：90.49亿元
• EPS：2013A 0.89元，2014E 1.34元，2015E 1.92元
• PE：2013A 35.55倍，2014E 23.61倍，2015E 16.48倍
• 推荐理由：口蹄疫市场苗业务增长强劲，产品力强，未来3年业绩复合增速有望达56%

隆平高科

• 股价：13.72元
• 市值：136.65亿元
• EPS：2013A 0.37元，2014E 0.82元，2015E 1.00元
• PE：2013A 37.08倍，2014E 16.73倍，2015E 13.72倍
• 推荐理由：新品种推出、行业整合、转基因政策推进，带来业绩拐点机会

圣农发展

• 股价：13.12元
• 市值：119.52亿元
• EPS：2013A -0.24元，2014E 0.35元，2015E 1.06元
• PE：2013A -54.67倍，2014E 37倍，2015E 12.38倍
• 推荐理由：二季度盈利大幅改善，量价齐升，受益于行业反转

益生股份

• 股价：12.88元
• 市值：36.19亿元
• EPS：2013A -1.03元，2014E 0.17元，2015E 1.04元
• PE：2013A -12.50倍，2014E 75.8倍，2015E 12.38倍
• 推荐理由：产能收缩逻辑成立，未来盈利有望大幅提升，目标价上调至18.71-20.8元

总结

齐鲁农业团队在2014年8月继续看好畜禽产业链的反转机会，重点推荐禽业股和饲料兽药龙头。大北农、金宇集团、隆平高科、圣农发展、益生股份作为核心标的，其基本面改善和成长性提升成为主要推荐逻辑。团队强调，当前是布局畜禽链的绝佳时机，建议机构投资者积极买入，以获取较高的潜在收益。同时，团队也提示了相关风险，如政策风险、产品质量风险和下游养殖景气度风险，建议投资者关注行业趋势和公司基本面变化。