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美畅股份（300861.SZ）事件点评总结

核心内容概述

美畅股份（300861.SZ）在2022年半年报中展现出强劲的业绩增长和出货量提升，分析师张涵与臧天律维持“买入”投资评级，认为公司未来发展前景良好，尤其在光伏行业高景气周期下，金刚线业务有望持续增长。

主要观点

• 业绩超预期：2022年半年报显示，公司实现营业收入15.38亿元，同比增长86.09%；归母净利6.66亿元，同比增长81.19%。其中，2022Q2营收和净利分别同比增长88.02%和115.71%，表现出强劲的增长势头。
• 出货量快速增长：2022H1金刚线销量达3996.7万公里，其中2022Q2销量2303万公里，环比增长36%。公司年化产能已达10,000万公里，后续仍有产能扩张计划，预计未来产能将持续增长。
• 成本控制显著：2022Q2毛利率为56.8%，净利率为43.74%，分别环比提升2.6pcts和1.0pcts。单公里售价下降3.6%，但单公里成本同步下降8.3%，净利维持稳定，显示出公司降本增效的显著成果。
• 行业前景乐观：光伏行业持续增长，叠加金刚线细线化与薄片化趋势，线耗增加将推动金刚线需求增长，公司有望受益于行业高景气。
• 盈利预测上调：分析师上调公司盈利预测，预计2022-2024年收入分别为34.3亿元、45.3亿元、61.5亿元，EPS分别为3.10元、3.81元、4.89元。当前股价对应PE分别为21.1倍、17.2倍、13.4倍，显示估值具有吸引力。

关键信息

财务数据概览

产能与成本

• 2022年6月末，公司金刚石线年化产能已达10,000万公里，后续仍有规划产能在建。
• 2022Q2单公里成本下降8.3%至15.9元/公里，单公里净利维持稳定。
• 母线自供率约20%，未来随着黄丝与母线生产线投产，成本仍有下降空间。

财务健康度

• 公司资产负债率稳步上升，但整体仍保持较低水平（2022E为11.9%）。
• 经营活动现金流净额持续增长，2022E为829百万元，显示公司盈利能力和现金流管理良好。
• 研发费用逐年下降，2022E为51百万元，表明公司对成本控制和效率提升的重视。

风险提示

• 光伏装机量不及预期
• 金刚线扩产进度不达预期
• 金刚线价格下跌
• 大宗商品价格上升

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司受益于光伏行业高景气及金刚线需求增长，未来盈利能力有望进一步提升，具备长期投资价值。

证券分析师信息

• 张涵：电力设备组组长，金融学硕士，中山大学理学学士，4年证券行业研究经验，重点覆盖光伏、风电、储能等领域。
• 臧天律：金融工程硕士，CFA、FRM持证人，上海交通大学金融本科，4年金融行业研究经验，研究方向为新能源风光储方向。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（＞20%涨幅）
• 行业投资评级：推荐（＞10%涨幅）

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