20241026-西南证券-美畅股份-300861.SZ-销量环比下降_盈利能力仍具优势_5页_1mb

截至2024年10月26日，西南证券发布关于美畅股份（300861）2024年三季报的点评报告，对该公司三季度业绩表现及行业趋势进行深入分析。根据报告，2024年前三季度美畅股份实现营业收入189亿元，同比下滑43.2%，归母净利润28亿元，同比大幅下降79.7%。其中，第三季度单季营收41亿元，环比下滑35.1%，归母净利润5961万元，环比降幅高达92.6%，出现亏损。

业绩下滑的主要原因是金刚线产品价格下降及市场需求疲软，三季度销量环比减少22.5%。此外，折旧和摊销成本增加，钨丝母线产能调试投入带来额外成本，会计准则调整导致归母净利润受推高成本影响。毛利率下降至47%，从会计准则调整中计提的质保费用也加剧了业绩压力。

尽管行业处于低谷期，美畅股份积极加大对钨丝金刚线技术研发的投入，自建月产100万km钨丝母线产线已投产，并在产品性能、成本等方面取得领先优势。根据推测，2025年钨丝产品渗透率将突破50%，美畅因此具备了产能扩张与技术领先的优势，有望在2025年之后获得较大的盈利增长空间。

西南证券预计公司2024年至2026年归属母公司净利润将分别达到44亿元、51亿元和73亿元，对应EPS分别为10.9元、11.07元和15.3元。结合财务预测，未来公司成长性较强，但需关注光伏行业装机量变动、原材料价格波动等因素对盈利能力的影响。风险提示包括全球光伏装机不及预期、原材料价格上涨、钨丝技术扩产进度不及预期等。