20220117-华泰期货-PTA周报_聚酯开工率超预期高位_PTA加工费持续坚挺_10页_1mb

聚酯开工率超预期高位，PTA加工费持续坚挺总结

核心内容概述

本周聚酯产业链整体表现偏强，主要受上游PX及PTA加工费坚挺支撑。尽管终端需求有所下滑，但聚酯开工率维持在高位，显示产业链整体运行仍较为稳定。PTA加工费维持在较高水平，而PX加工费则出现反弹，反映上游成本支撑力度增强。

主要观点

1. 价格走势与加工费

• TA2205期货合约：上周五收于5386元/吨，较前一周上涨72元/吨。
• PTA现货价格：本周为5336元/吨，较上周上涨67元/吨。
• 加工费走势：
  • PTA加工费：本周为723元/吨，较上周下降8元/吨。
  • PX加工费：本周为190美元/吨，较上周下降10美元/吨。
• 期现结构：
  • TA现货-05基差：本周为-50元/吨，较上周下降5元/吨。
  • PX现货加工费：本周为962美元/吨，较上周上涨19美元/吨。

2. PX供应情况

• 中国PX开工率：65.6%（+0.4%），亚洲PX开工率69.1%（+0.2%）。
• 韩国装置运行情况：7-8成运行，但对PTA工厂的长约签订不积极，市场担忧更多亏损性减产。
• 浙石化总负荷：仍维持在60%-65%之间，提负仍偏慢。
• PX去库预期：1-2月亚洲PX快速去库预期，PX加工费预期坚挺，但本周出现高位回调。

3. PTA供应情况

• 中国PTA开工率：77%（-0.4%），总体开工仍稍高。
• PTA库存：整体库存有所回升，但流通库存从中下游往上游转移，显示定价权有所漂移。
• 长约签订进度：恒力2022年长约签订进度缓慢，进入1月仍未顺利签订，可能影响后续贸易商流通量。
• PTA加工费支撑：定价权漂移支撑PTA加工费，但需关注大厂是否会做出让步。

4. 终端开工情况

• 江浙织机负荷：32%（-20%），继续下滑，预计15-20号进入快速季节性降负阶段。
• 江浙加弹负荷：67%（-4%），整体开工仍偏弱。
• 坯布销售：内销和外贸订单均接单谨慎，显示终端需求疲软。
• 涤丝库存：POY库存天数15天（+1）、FDY库存天数16.9天（+1.9）、FDY库存天数20.8天（+2.7），涤丝库存维持在高位。

5. 聚酯开工率与库存

• 聚酯整体开工率：87.7%（+2.2%），仍超预期高位。
• 直纺长丝开工率：79.9%（+3.7%），显示长丝生产仍较为活跃。
• 涤短工厂开工率：80.9%（-3.7%），涤短原料库存高位稍回落。
• 瓶片工厂开工率：79.9%（+7.6%），库存仍偏上，现货偏紧状况持续。

关键信息

• PTA加工费坚挺：主要由于上游PX加工费反弹及定价权向大厂漂移。
• 聚酯开工率高位：显示产业链整体运行稳定，但终端需求疲软。
• PX供应与需求：亚洲PX开工率略有提升，但市场对长约签订进度担忧。
• 库存变化：PTA、涤丝、涤短等库存均有所上升，显示市场流通量收紧。
• 策略建议：
  • 单边策略：谨慎偏多，PTA加工费短期仍偏强。
  • 跨期套利：观望。

风险点

• 原油价格波动：可能影响PTA及PX成本结构。
• PTA工厂长约签订进度：若签订缓慢，可能影响后续流通量。
• 亚洲PX加工费改善后的提负速率：若提负过慢，可能对PX价格形成压力。
• 聚酯工厂减产力度：若减产力度不足，可能支撑聚酯开工率高位。

图表说明（部分）

• 图1：TA主力期货合约与PTA现货价格走势
• 图2：TA5-9跨期价差
• 图3：PTA基差&跨期走势
• 图4：（PTA-PX）加工费
• 图5：（PX-石脑油）加工费
• 图6：中国PTA开工率
• 图7：PTA总库存
• 图8：聚酯工厂TA库存
• 图9：TA工厂TA库存
• 图10：PTA在库在港货
• 图11：PTA仓单
• 图12：亚洲PX开工率
• 图13：中国PX开工率
• 图14：江浙织机负荷
• 图15：江浙加弹负荷
• 图16：中国轻纺城成交量
• 图17：POY库存天数
• 图18：FDY库存天数
• 图19：DTY库存天数
• 图20：织造订单指数及下游备货天数
• 图21：涤纱厂原料库存天数
• 图22：涤纶短纤库存天数
• 图23：聚酯开工率
• 图24：长丝开工率
• 图25：瓶片开工率
• 图26：短纤开工率
• 图27：POY生产利润
• 图28：FDY生产利润
• 图29：短纤生产利润
• 图30：瓶片生产利润
• 图31：加弹利润

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