20240721-华鑫证券-固定收益周报_如何定义红利股——资产配置周报_31页_3mb

红利股定义及资产配置策略分析

背景分析

基于国家资产负债表理论，分析师认为中国潜在经济增速下行，未来1-2年实际经济增长中枢预计为4-5%，对应名义经济增长中枢约为6-7%。分析主要关注负债端与资产端的变化。

股债性价比与风格

• 当前市场：资金面边际收敛，债市交易难度大，权益市场结构分化；价值风格相对优势显现。
• 配置建议：防御性强的30年国债与红利股为核心配置；推荐上证50(40%)、中证1000(40%)，宽基指数侧重仓位选择和风格研判。

红利股定义特征

红利股具备三大特征：不扩表、盈利好、能“活下来”。满足以下条件的股票表现更佳：

• 银行、石油石化、煤炭：高股息+不扩表+活下来
• 交通运输、房地产、非银金融：高股息+活下来
• 钢铁矿采、非金属矿物制品：高股息+不扩表

行业推荐

• 行业轮动角度：推荐银行和农林牧渔。
• 拥挤度与估值：行业高拥挤度低位行业如电力设备、轻工制造等相对优势更佳。

转债市场分析

• 股债性价比数据：债性转债回归相对高估，结合转股溢价率与波动率判断博弈难度大。
• 经过筛选，关注诺泰转债‍、耐普转债、世运转债、景23转债、豪能转债、中贝转债等标的。

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