20140831-安信证券-基础化工行业_周报-看好估值合理_成长持续性强的新材料_复合肥和中间体_40页_1mb

化工行业投资策略与市场分析总结（2014年8月31日）

核心内容概述

2014年8月31日的化工行业投资策略分析报告，主要围绕成长性与周期性两个方向展开。报告认为，随着行业景气度逐步改善，低估值、高成长性的品种以及高集中度、高开工率的“两高”行业具备投资价值。同时，部分细分领域和主题投资机会也值得关注。

主要观点

成长性投资方向

• 新材料：推荐鼎龙股份、康得新等公司，其成长性高且估值合理，具有长期投资潜力。
• 复合肥与中间体：推荐联化科技、雅本化学、华邦颖泰、永太科技、辉丰股份等，这些公司在农药医药中间体领域具备增长确定性。
• 细分领域高成长企业：如三聚环保、宏大爆破、国瓷材料、西陇化工等，它们在各自细分市场中具有竞争优势。
• 转型型龙头企业：万华化学由单一MDI生产商转型为园区一体化、多产品化工巨头，具备较大盈利弹性。

周期性投资方向

• “两高”行业：推荐MDI（万华化学）、钛白粉（佰利联、金浦钛业、安纳达、中核钛白）、粘胶（三友化工、澳洋科技、南京化纤等）、磷肥（云天化、兴发集团、六国化工、司尔特）、硫酸钾（冠农股份、青岛碱业）、橡胶助剂（中化国际、阳谷华泰）、己内酰胺（鲁西化工）、醋酸（华鲁恒升）、醋酸乙烯（皖维高新）和玻纤等。
• 染料、农药及化工品价格修复：随着需求旺季到来，部分产品如百草枯、乙酰甲胺磷、促进剂等价格趋势向好，建议逢低关注浙江龙盛、阳谷华泰、沙隆达A、华峰超纤等。

主题投资

• 新能源汽车材料：关注红星发展、三友化工、新宙邦、江苏国泰、沧州明珠等。
• 能源改革受益：准油股份有望享受油气改革红利。
• 其他主题：如青岛双星、金禾实业（安赛蜜提价）、三聚环保（脱硫脱硝催化剂）等。

关键信息

原油市场

• 布伦特原油和WTI原油价格持续走低，WTI跌幅大于布伦特。
• 供应宽松和需求疲软是原油价格下跌的主要原因，尤其是利比亚和伊拉克的高产量。

MDI市场

• 万华化学上调聚合MDI价格1000元/吨至16700元/吨，验证MDI价格见底。
• 公司正推进八角工业园项目，预计将成为盈利和估值的双提升点。

聚醚产业链

• 环氧丙烷价格上涨400-500元/吨，受鑫岳、滨化检修减产影响。
• 软泡聚醚和硬泡聚醚也同步上涨，受上游价格上涨及下游需求旺季推动。

其他化工品价格趋势

• 钛白粉、粘胶短纤、磷肥等产品价格在行业景气修复下逐步上涨。
• 氨纶行业供需紧张，价格有望持续上涨。

重点推荐标的

风险提示

• 化工品价格下滑风险
• 产能严重过剩导致景气下滑风险

模拟投资组合

基础化工模拟组合

• 浙江龙盛：13.91元，市盈率6倍，市值占比29%
• 沙隆达A：12.36元，市盈率11倍，市值占比23.22%
• 康得新：27.94元，市盈率25倍，市值占比26.55%
• 华峰氨纶：9.91元，市盈率12倍，市值占比10.66%
• 万华化学：16.67元，市盈率10倍，市值占比10.56%

中小盘成长类与交易型组合

• 鼎龙股份：13.40元，市盈率38倍，市值占比41.67%
• 三聚环保：23.96元，市盈率34倍，市值占比22.16%
• 宏大爆破：29.52元，市盈率36倍，市值占比9.82%
• 联化科技：15.10元，市盈率21倍，市值占比7.38%
• 金正大：20.37元，市盈率18倍，市值占比9.06%
• 永太科技：14.96元，市盈率44倍，市值占比9.90%

主题投资组合

• 沧州明珠：16.36元，市盈率28倍，市值占比16.7%
• 江苏国泰：15.63元，市盈率28倍，市值占比16.7%
• 新宙邦：37.93元，市盈率42倍，市值占比16.7%
• 准油股份：14.64元，市盈率46倍，市值占比16.7%
• 红星发展：10.72元，市盈率214倍，市值占比16.7%
• 三友化工：4.96元，市盈率16倍，市值占比16.7%

行业动态及最新观点

• 国际原油价格：持续震荡走低，WTI跌幅大于布伦特，但市场对油价的波动仍保持关注。
• MDI行业：万华化学提价验证行业触底，八角工业园项目将带来盈利提升。
• 钛白粉：行业景气度提升，出口价格上调，建议关注佰利联、金浦钛业等。
• 粘胶行业：行业集中度高，提价趋势明显，建议关注三友化工、澳洋科技等。
• 磷肥行业：行业底部已确认，需求端有望改善，建议关注云天化、兴发集团等。
• 氨纶行业：供需紧张，价格有望持续上涨，建议关注华峰氨纶、泰和新材等。
• 超纤行业：行业集中度提高，盈利逐步好转，建议关注华峰超纤。

交易性机会

• 金禾实业：安赛蜜提价，行业格局有望好转。
• 安纳达：钛白粉短期涨价，业绩弹性大。
• 佰利联：钛白粉短期涨价，业绩弹性大。
• 青岛碱业：硫酸钾涨价，土地资产重估。
• 海翔药业：证监会恢复并购重组申请，重组重启。

总结

报告强调，2014年化工行业在成长与周期两个维度均有投资机会，重点推荐成长性高、估值合理的品种，如鼎龙股份、康得新、联化科技、华邦颖泰等；同时，“两高”行业如MDI、钛白粉、粘胶、磷肥等具备盈利修复潜力，建议投资者关注。此外，主题投资如新能源汽车、能源改革等也值得布局。整体来看，行业景气度逐步改善，投资机会增多，建议投资者根据市场情况积极布局。