20140914-安信证券-基础化工_成长股看好新材料_复合肥_中间体_继续推荐三友化工和久联发展_44页_1mb

2014年9月14日基础化工行业投资分析总结

核心内容概述

2014年9月14日，基础化工行业报告重点分析了成长股与周期股的投资机会，同时对行业动态、重点公司及盈利预测进行了详细梳理。报告建议投资者关注具备高成长性、低估值、增长确定性强的公司，并对“两高”（高集中度、高开工率）行业进行重点推荐。此外，还涉及多个细分领域，如染料、聚醚、BDO、钛白粉、粘胶、磷肥、氨纶、超纤、农药医药中间体等。

主要观点

成长股推荐

• 新材料：鼎龙股份、康得新，具备高成长性，估值合理。
• 复合肥：金正大、史丹利，具备品牌和渠道优势，长期增长空间大。
• 农药医药中间体：联化科技、华邦颖泰、辉丰股份、雅本化学、永太科技，增长确定性强，估值较低。
• 万华化学：从单一MDI生产商转型为园区一体化、多产品化工巨头，具备成本优势和高成长性。
• 细分领域高成长企业：三聚环保、久联发展、宏大爆破、国瓷材料、西陇化工。

周期股推荐

• 染料：浙江龙盛、阳谷华泰、沙隆达A、华峰超纤，因原材料价格上升，价格趋势向好。
• “两高”行业：钛白粉（佰利联、金浦钛业、安纳达、中核钛白）、粘胶（三友化工、澳洋科技、南京化纤、新乡化纤）、磷肥（云天化、兴发集团、六国化工、司尔特）、硫酸钾（冠农股份、青岛碱业）、橡胶助剂（中化国际、阳谷华泰）、己内酰胺（鲁西化工）、醋酸（华鲁恒升）、醋酸乙烯（皖维高新）、玻纤。

主题投资

• 新能源汽车材料：红星发展、三友化工、新宙邦、江苏国泰、沧州明珠。
• 军工相关：久联发展、三聚环保、烟台万润。
• 能源改革：准油股份。
• 消费领域：金禾实业、安赛蜜提价。

关键信息

染料

• 受宁夏明盛染化停产影响，还原物供应紧张，价格上涨。
• 浙江龙盛自产还原物1万吨，外购约5000吨，成本优势明显。
• 防焦剂CTP行业提价约20%，阳谷华泰产品价格上涨至2.7万元/吨。

聚醚

• 山东PO市场价格上涨，带动聚醚产品价格上涨。
• 行业整体开工率一般，低端产品利润率低，市场倒挂。

BDO

• 华东散水价格上涨13.8%，桶装价格上涨4.5%。
• 价格由年初的13500元/吨跌至8700元/吨，近期触底回升。

钛白粉

• 行业供需走出底部，价格有望持续上涨。
• 四川龙蟒上调钛白粉价格300-400元/吨，出口价格上调50美元/吨。
• 行业集中度提高，企业协作增强，价格有望持续走高。

粘胶

• 行业供需支撑价格底部向上，10家粘胶企业联合提价。
• 行业开工率超85%，库存较少，需求旺季将推动价格上涨。

磷肥

• 行业底部基本确认，未来有望逐步改善。
• 一铵、二铵出口增长显著，印度市场招标采购计划对国内需求拉动明显。

氨纶

• 行业景气继续向上，供需紧张下价格有望上涨。
• 集中度提高，企业协作能力强，推荐华峰氨纶、泰和新材。

超纤

• 行业集中度显著提高，龙头企业议价能力强。
• 新产品热销，盈利逐步好转，推荐华峰超纤。

成长品种

• 鼎龙股份、康得新、联化科技、华邦颖泰、史丹利、金正大、万华化学、久联发展、宏大爆破、辉丰股份。
• 国瓷材料、西陇化工、雅本化学、永太科技虽短期估值较高，但产品空间和市值值得关注。

重点公司盈利预测

交易性机会

• 钛白粉：安纳达、佰利联，短期涨价，业绩弹性大。
• 硫酸钾：青岛碱业，因土地资产重估，价格上涨。
• 安赛蜜：金禾实业，行业格局有望好转。
• BDO：安纳达、佰利联，价格触底回升，短期波动带来机会。

行业动态

• 原油价格持续下跌，布伦特油价五连跌，跌破100美元关口。
• 染料、农药中间体、促进剂等价格趋势向好。
• PVC及烧碱行业产能过剩严重，景气底部延长。
• 纯碱库存偏低，近期价格上涨，未来仍有上涨空间。
• 甲醇未来2-3年景气可能上行，中东产能空档期，中国产能增速下降。

风险提示

• 化工品价格下滑风险。
• 产能严重过剩导致行业景气下滑风险。