20141013-安信证券-基础化工_成长看好新材料_复合肥和中间体_关注毒死蜱产业链价格上涨_46页_1mb

化工行业投资策略及市场分析总结

核心内容概述

2014年10月13日的化工行业研究报告指出，行业整体处于底部回升阶段，部分细分领域如新材料、复合肥、农药中间体等表现突出，具备高成长性及估值优势。同时，周期性品种如钛白粉、粘胶短纤、己内酰胺等也迎来价格上涨趋势，存在投资机会。报告还提及了“两高”（高集中度、高开工率）行业的投资策略，强调供需格局改善、企业协同及下游补库对产品价格的修复性上涨作用。

主要观点

成长型投资标的

• 新材料：鼎龙股份、康得新等，具备高成长性和合理估值。
• 复合肥及农药：金正大、史丹利、诺普信、辉丰股份等，作为农资综合服务平台，具有较大的成长空间。
• 农药医药中间体：联化科技、华邦颖泰、雅本化学、永太科技等，低估值且增长确定性强。
• 业务转型：万华化学从单一MDI生产商转型为园区一体化的多产品化工巨头，具备较强的盈利弹性。
• 细分领域：三聚环保、久联发展、宏大爆破、国瓷材料、西陇化工等，成长性突出。

周期性投资标的

• 染料：浙江龙盛、阳谷华泰、沙隆达A、华峰超纤等，产品价格逐步上涨，盈利改善。
• 钛白粉：佰利联、金浦钛业、安纳达、中核钛白等，行业供需改善，价格稳步上升。
• 粘胶短纤：三友化工、澳洋科技、南京化纤、新乡化纤等，行业集中度提升，价格有望持续走高。
• 磷肥：云天化、兴发集团、六国化工、司尔特等，行业底部确立，需求有望回升。
• 己内酰胺：鲁西化工，价格持续上涨，行业景气度提升。
• 氨纶：华峰氨纶、泰和新材，行业集中度提高，价格有望上涨。
• 超纤：华峰超纤，行业集中度提升，盈利逐步好转。

主题投资标的

• 能源改革：准油股份。
• 新能源汽车：红星发展、三友化工、新宙邦、江苏国泰、沧州明珠。
• 进口替代：金禾实业（安赛蜜）、鼎龙股份（碳粉、抛光垫）等。
• 军工及民爆：久联发展、宏大爆破，受益于保利入主及行业整合。

交易性机会

• 细分龙头提价：金禾实业、海翔药业、青岛碱业。
• 价格波动：浙江龙盛、沙隆达A、安纳达、佰利联等，短期价格波动带来投资机会。

关键信息

原油走势

• 原油期货持续下跌，9月25日至10月8日WTI价格在87.3-94.6美元/桶，布伦特价格在91.3-97美元/桶。
• 原油价格下跌对化工行业整体成本形成压力，但部分行业如磷肥、钛白粉等因需求增长而受益。

农药产业链

• 毒死蜱原材料乙基氯化物和三氯吡啶醇钠供给偏紧，带动毒死蜱原药价格上涨。
• 沙隆达A因与ADAMA合作，业绩有望持续增长，估值被严重低估。

万华化学

• 万华化学作为重点推荐标的，MDI价格见底，八角项目投产将带来显著盈利弹性。
• 一体化园区模式有助于成本控制和产品多元化，公司成长性突出。

鼎龙股份

• 公司在碳粉、抛光垫等领域具备高成长性，技术壁垒高，未来受益于进口替代。

康得新

• 公司在光学膜领域占据领先地位，未来将拓展至新能源、军工等领域，成长性良好。
• 控股股东保利资产以26元价格进场，显示对公司未来发展的信心。

史丹利

• 公司在复合肥行业具备竞争优势，未来有望通过渠道和品牌优势实现增长。
• 市值较低，PE为12倍，具备较高的投资价值。

久联发展

• 保利入主后，公司民爆业务竞争力显著提升，未来有望通过整合实现快速增长。
• 军工合作可能带来新的增长点，估值有望提升。

模拟投资组合

基础化工组合

• 推荐标的：浙江龙盛、沙隆达A、康得新、华峰氨纶、万华化学。
• 持仓成本与市值：浙江龙盛（12.39元，5096万元）、沙隆达A（11.24元，4295万元）、康得新（21.74元，4985万元）、华峰氨纶（7.78元，1778万元）、万华化学（19.46元，1819万元）。
• 总市值：17,973万元，占100%。

中小盘成长类和交易型组合

• 推荐标的：鼎龙股份、三聚环保、宏大爆破、联化科技、金正大、久联发展、三友化工。
• 总市值：15,068万元，占100%。

主题投资组合

• 推荐标的：沧州明珠、江苏国泰、新宙邦、准油股份、三友化工。
• 总市值：15,068万元，占100%。

风险提示

• 化工品价格下滑风险。
• 产能严重过剩导致行业景气下滑风险。
• 原油价格波动对成本的影响。
• 行业环保政策对供需格局的潜在影响。

结论

整体来看，2014年化工行业处于触底回升阶段，成长型和周期型品种均有投资机会。重点关注新材料、复合肥、农药中间体等高成长企业，以及染料、钛白粉、粘胶短纤、己内酰胺等周期性品种。同时，关注“两高”行业以及主题投资机会，如能源改革、新能源汽车、军工民爆等。建议投资者根据自身风险偏好，合理配置各类标的，把握行业复苏和成长机会。