20170712-申万宏源-中国优势与一带一路再思考（PPT）_配置优势出口产业链正当时_33页_2mb

配置优势出口产业链正当时

核心内容

本报告分析了全球化进入调整期的背景，指出中国在这一阶段应积极配置优势出口产业链。核心观点包括：

• 全球化不可逆转，但自2016年起进入调整期，贸易保护主义抬头。
• 中国通过“二二一”战略框架（两个话语权、两个适应、一个优势）应对挑战。
• 中国制造业正向全球价值链高端跃升，核心技术与稳定增长成为资本市场关注重点。
• “一带一路”战略推动中国与沿线国家的产业合作与技术输出，助力中国制造业“走出去”。

主要观点

1. 全球化进入调整期

• 2016年之后，经济全球化进入调整期，贸易保护主义与反全球化风潮对中国的对外开放战略提出新挑战。
• 2016年英国退欧、特朗普当选美国总统等事件标志全球化调整期的开始。
• 全球贸易增速低于GDP增速，显示全球化进程放缓，经济增长更多依赖国内与区域经济活动。

2. 适应全球价值链的深化与重塑

• 中国正通过提升技术能力、推动产业升级，增强在全球价值链中的竞争力。
• 2010年起，中国开始建立全球价值链相关数据库，并推动智能制造试点项目。
• 高端制造业占制造业增加值的比例逐步提升，成为出口增长的重点领域。

3. 配置优势出口产业链正当时

• 资本市场对核心技术、定价能力和稳定增长的行业给予更高估值。
• 2012-2017年，各行业P/E值差距缩小，技术突破型企业的估值显著高于行业平均水平。
• 中国优势制造业主要受益于美国、欧洲、日本等国家的制造业复苏与设备投资增长。

关键信息

中国制造业的出口优势

• 机器、机械器具、电机、电气设备及其零件：主要出口至美国、香港、日本、韩国等。
• 车辆、航空器、船舶及有关运输设备：主要出口至美国、日本、伊朗、新加坡等。
• 光学、照相、电影、计量、检验、医疗或外科用仪器及设备：主要出口至美国、日本、德国、香港等。
• 化学工业及其相关工业产品：主要出口至美国、日本、韩国、印度等。

中国企业的技术突破与市场表现

• 中国企业在高端装备制造业、集成电路、人工智能等领域取得显著进展。
• 以海尔、美的、忠旺等企业为代表，中国制造业企业通过并购与合作提升技术水平，拓展海外市场。
• 2016年，中国制造业海外并购规模创历史新高，企业通过收购弥补技术短板，增强国际竞争力。

“一带一路”战略的作用

• “一带一路”战略推动中国与沿线国家的产业合作，促进中西部地区产业梯度转移，推动东部制造业升级。
• 中国通过“一带一路”扩大与发展中国家的贸易联系，增强技术输出与产品出口能力。

未来展望

• 随着发达国家制造业复苏，相关产业链的景气度提升，将进一步拉动中国工业品出口。
• 中国应继续加大在高端制造业的投入，推动技术革新，提升在全球价值链中的地位。
• 资本市场对具备核心技术与稳定增长的企业给予更高估值，凸显技术突破型企业投资价值。

数据支持

• 各行业P/E值差距缩小，显示资本市场对技术型企业的青睐。
• 美国制造业PMI指数持续高于荣枯线，带动相关工业品进口。
• 中国制造业企业通过海外并购获取关键技术，增强竞争力。

投资建议

• 在当前全球化调整期，配置具备核心技术、稳定增长和全球竞争力的出口产业链企业更具投资价值。
• 关注智能制造、高端装备、半导体、工业机器人等领域的龙头企业。
• “一带一路”沿线国家是未来中国制造业拓展的重要市场。

附注

• 本报告由申万宏源研究提供，分析师李一民与汤莹共同撰写。
• 报告中涉及的数据与分析均来源于公开资料及申万宏源研究内部研究。
• 投资决策需结合个人投资目标与风险承受能力，谨慎评估。