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报告摘要

美国：消费继续向好

核心内容

美国5月密歇根大学消费者信心指数初值从76.4上升至83.7，达到2007年7月以来的最高水平。这一增长主要受到失业率下降、股市上涨及房地产市场回暖的推动。4月零售总额超过预期上升0.1%，尽管汽油销售下降4.7%，但耐用消费品、机动车、建材、服饰和网购销售增长良好，抵消了部分负面影响。

总体来看，美国居民消费倾向维持高位，消费信贷继续增长，未来消费将继续拉动经济增长。4月CPI月率下降0.4%，年率1.1%，PPI月率下降0.7%，年率0.6%，为近三年最低水平，通胀压力有限，减缓了美联储退出量化宽松（QE）的压力。

房地产市场方面，4月新屋开工下降16.5%至85.3万套，但营建许可年率上升14.3%至101.7万套，为2008年6月以来最高水平。5月NAHB房价指数升至44，显示房地产市场仍保持向好趋势。

工业生产方面，4月工业生产下降0.5%，低于预期，但制造业产出下降主要受季节性因素影响，整体经济仍保持增长动力。

主要观点

消费强劲：消费者信心指数显著上升，零售销售数据超预期，显示美国消费市场持续向好。
通胀压力减缓：CPI和PPI均出现下降，能源价格下跌是主要因素，通胀水平远低于美联储目标，缓解了退出QE的压力。
房地产市场乐观：尽管新屋开工下降，但营建许可大幅上升，预示未来房地产市场可能回暖。
经济基本面稳固：家庭资产负债表恢复健康，失业率下降，收入上升，为消费提供支撑。

关键信息

5月密歇根大学消费者信心指数：83.7（创2007年7月以来最高）。
4月零售总额：上升0.1%，汽油销售下降4.7%。
4月CPI：月率-0.4%，年率1.1%。
4月PPI：月率-0.7%，年率0.6%。
4月新屋开工：85.3万套（下降16.5%）。
4月营建许可：101.7万套（上升14.3%）。
5月NAHB房价指数：44（高于预期）。
4月工业生产：下降0.5%（低于预期）。
4月失业人数：36万（上升3.2万）。

欧元区：一季度GDP萎缩1%

核心内容

欧元区一季度GDP季率下降0.2%，年率萎缩1%，连续6个季度下降，创欧元区成立以来最长衰退记录。德国、法国、意大利等核心国家GDP增速均低于预期，其中德国由民间消费推动增长0.1%，法国和意大利均出现萎缩，分别为0.2%和0.5%。法国失业率创纪录，打击了消费者和企业信心；意大利连续7个季度衰退，政坛动荡加剧了欧元区经济压力。

尽管一季度经济表现疲软，但最新领先指标显示二季度经济见底的可能性增加，欧洲央行继续维持宽松货币政策的预期增强。

主要观点

经济持续下滑：欧元区经济连续6个季度萎缩，意大利创最长衰退纪录。
结构性问题突出：法国和意大利的高失业率及财政紧缩对经济造成严重拖累。
政策宽松预期增强：经济数据强化欧洲央行继续宽松货币政策的预期，以应对经济下行压力。
工业生产反弹：3月工业产出上升1.0%，显示部分经济领域开始复苏。

关键信息

欧元区一季度GDP季率：-0.2%，年率：-1.0%。
德国一季度GDP季率：+0.1%，年率：-1.4%。
法国一季度GDP季率：-0.2%，年率：-0.4%。
意大利一季度GDP季率：-0.5%，年率：-2.3%。
欧元区4月HICP年率：1.2%，较3月下降0.4%。
欧元区3月工业产出：上升1.0%，出口上升1658亿欧元，进口下降1429亿欧元，贸易盈余增加。
欧元区一季度经济见底迹象增强，欧洲央行宽松政策预期上升。

日本：经济强劲反弹

核心内容

日本一季度GDP年率3.5%，季率0.9%，均超预期。经济增长主要得益于日本央行的超级货币宽松政策，推动日元贬值，刺激出口与消费需求。5月消费者信心指数上升至44.5，3月核心机械订单增长14.2%，为历史最高水平。4月M2货币供应年率上升3.3%，PPI结束连续11个月的下降趋势，同比上升0.3%，显示货币宽松开始对通缩产生作用。