20130519-华泰证券-短期延续反弹_18页_1mb

A股市场趋势周报总结

核心内容

2013年第18周A股市场趋势研判指出，短期市场将延续反弹，建议在周期与成长股之间进行均衡配置。报告基于经济数据、政策动向和资金面变化进行分析，认为经济整体失速风险缓解，结构性亮点显现，资金面短期无虞，为市场提供了支撑。

主要观点

• 市场表现：上周A股市场延续反弹，上证指数上涨1.6%。全球大宗商品价格普跌，黄金和白银价格暴跌，资金避险情绪下降。
• 经济数据：4月工业增加值同比增长9.3%，重工业增速回升是亮点。固定资产投资增速缓慢下行，但房地产投资持续激增，对整体投资增速形成支撑。
• 政策动向：政府推动投资增长，新型城镇化被视为未来投资的重要方向。政策当局对经济中枢下移的容忍度提升，但仍有动力通过财政和货币手段防止经济失速下滑。
• 资金面分析：短期利好多于利空，新股开闸预期未变，境外资金引入政策逐步开闸。但资金支持在结构上出现分化，机构资金对成长股超配接近极限，境外资金偏好蓝筹股。
• 市场情绪：国内市场情绪继续回升，上涨动能上升，资金净流入增加。若量能持续，上行空间有望拓展，短期关注2320-2330点位的压力。

关键信息

经济数据

• 工业增加值：4月同比增长9.3%，高于3月的8.9%。
• 重工业增速：4月同比增长8.5%，高于轻工业的9.6%。
• 发电量：同比增长6.17%，略高于预期。
• 固定资产投资：4月累计同比增长20.6%，但增速放缓，其中房地产投资持续上行。
• 消费数据：社会消费品零售总额同比增长12.8%，汽车消费改善，金银珠宝销售额增长72.2%。

政策动向

• 新型城镇化：被视为未来投资的重要亮点，地方政府推动基础设施建设，中央转移支付加快。
• 资金引入：RQFII及QFII额度逐步开闸，境外资金对AH股折价率高的股票更有利。
• 利率环境：市场利率有上行迹象，但非趋势性，政策维系低利率环境以支持经济企稳。

资金面分析

• 市场利率：月中利率小幅上行，但趋势性不强。
• 新股供给：预计在6月末至7月初重启，对高市盈率成长股估值形成压力。
• 产业资本：上周净减持金额创新高，对市场情绪形成压制。
• 资金流入：地产、建材等板块净流入资金明显，市场整体量能提升。

市场情绪

• 国内情绪：高于10周均价的股票占比上升至71.26%，高于52周均价的股票占比上升至66.44%。
• 机构情绪：看多比例下降至24%，看空比例上升至14%。
• 风险溢价：AAA企债与十年期国债收益率利差下降，短期利好股市。
• 境外情绪：对中国的市场情绪有所回落，人民币升值预期下降，CDS上行显示担忧中国违约。

风险提示

• 上行风险：政策“保增长”力度不足，新资金入场不及预期。
• 下行风险：IPO集中重启、影子银行清理力度加大、房地产调控政策再次从紧。

评级说明

• 行业评级：以报告发布日后6个月内行业涨跌幅与沪深300指数的对比为基准。

  • 增持：行业股票指数超越基准
  • 中性：行业股票指数基本与基准持平
  • 减持：行业股票指数明显弱于基准

• 公司评级：以报告发布日后6个月内公司涨跌幅与沪深300指数的对比为基准。

  • 买入：股价超越基准20%以上
  • 增持：股价超越基准5%-20%
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间
  • 减持：股价弱于基准5%-20%
  • 卖出：股价弱于基准20%以上

总结

本报告指出，A股市场短期延续反弹，经济数据虽整体偏弱，但结构性亮点显现，特别是重工业增速回升和房地产投资持续上行。政策层面存在“惊喜”可能，新型城镇化成为投资亮点。资金面短期无虞，但结构分化明显，机构资金对成长股超配接近极限，境外资金偏好蓝筹股。市场情绪继续回升，上涨动能增强，但需关注前期密集成交区的压力。整体建议投资者在周期与成长股之间进行均衡配置，同时警惕政策变化和市场波动带来的风险。