20171212-中泰证券-汽车金融行业深度报告_互联网赋能渠道_大市场孕育大平台_23页_1mb

汽车金融行业深度报告总结

核心内容

汽车金融行业正处于快速发展的阶段，随着互联网和金融科技的赋能，行业呈现渠道整合、模式创新、市场下沉等趋势。行业整体具备良好的增长潜力和投资价值，分析师建议增持。

主要观点

1. 行业发展趋势

• 渠道整合：从非授权经销商（二网车商）和二手车商入手，逐步整合至授权经销商、主机厂、零部件厂商、物流公司等。
• 互联网+新零售：互联网平台从C端导流到B端，实现线上线下的结合，推动汽车金融向全生命周期服务发展。
• 金融服务下沉：通过技术手段和渠道下沉，汽车金融服务覆盖更多长尾客户，包括年轻人、低线城市消费者等。
• 产品多样化：从传统的库存融资、车贷等批发业务，向消费金融、融资租赁、车抵贷等零售业务拓展，产品设计更加灵活。
• 市场空间广阔：预计2020年汽车金融市场规模将超5万亿元，渗透率有望从38%提升至50%。

2. 行业格局

• 资金方：银行是最大的资金方，汽车金融公司和融资租赁公司作为新兴力量，与银行形成三足鼎立之势。
• 渠道方：4S店、二网车商、二手车商、汽车电商平台等构成主要渠道方，其中二网和二手车商是当前重点整合对象。
• 服务商：第三方服务商包括SP、资产管理公司、评估公司、征信机构等，提升整体产业效率。

3. 商业模式

• B2B2C平台+供应链金融+消费金融：成为主流模式，通过服务B端车商实现对C端消费者的触达。
• 资金来源多元化：银行直连助贷、资产包交易、发行ABS、金融债券等模式并行。
• 风控体系：结合传统供应链管理和现代金融科技手段，实现全流程风控，包括贷前、贷中、贷后管理。

关键信息

1. 融资租赁业务

• 增长潜力大：预计未来几年融资租赁将保持高速增长，成为汽车金融的重要组成部分。
• 优势：首付比例低、还款期限长、产品设计灵活，可降低购车门槛，适合下沉市场。
• 模式：包括售后回租和直租，分别对应不同的风险控制方式和收益结构。

2. 二手车市场

• 发展潜力大：二手车交易规模有望持续增长，市场分散，平台整合价值高。
• C2C交易低：当前C2C交易比例低，平台需打通线上和线下，提升交易效率和信任度。
• 金融产品：二手车金融产品包括融资、车抵贷、租赁等，覆盖交易全链条。

3. 投资建议

• 短期机会：关注融资租赁，支持主机厂去库存、网约车发展等。
• 中期机会：关注二手车市场，随着交易流程标准化和数据积累，市场将逐步爆发。
• 长期机会：关注技术驱动，包括大数据、人工智能、区块链等在汽车金融中的应用。

估值与投资标的

• 估值逻辑：流量平台估值高于金融平台，但金融平台因具备风控和资金优势，更受资本市场认可。
• 投资标的：建议关注具有全国布局、全产业链服务、综合金融能力的互联网汽车平台公司，如易鑫、灿谷、优信、瓜子、大搜车等。
• 其他标的：大型汽车经销商集团、具备资产端能力的银行和汽车金融公司。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响汽车消费能力，导致行业增长放缓。
• 金融监管趋严：政策变化可能影响资金来源和业务模式。
• 新技术颠覆：如新能源、智能化趋势可能改变行业结构和盈利模式。

催化剂

• 政策支持：鼓励汽车消费金融，降低首付比例，提升贷款上限。
• 消费需求下沉：低线城市和农村市场汽车消费增长迅速，需求旺盛。
• 互联网和金融科技：提升业务效率、优化风控体系、增强客户体验。
• 资金涌入：银行、保险、信托等资金方积极布局汽车金融，推动行业发展。

产业链与生态

• 产业链结构：包括资金方、渠道方、服务商。
• 平台价值：打通信息流、资金流、物流，实现全链条整合，提升效率。
• 生态协同：平台与银行、主机厂、互联网流量等形成协同效应，增强竞争力。

案例分析

结论

汽车金融行业正处于快速发展的关键阶段，受益于政策支持、渠道下沉、技术赋能和资金涌入，未来市场空间巨大。行业格局将向寡头竞争发展，平台化、生态化是未来趋势。建议关注具备渠道、资金、技术优势的综合型互联网汽车金融平台及大型汽车经销商集团。