20160411-广发证券-春季糖酒会调研报告之三：酒类渠道大变革，电商将获取更大市场份额_1mb

白酒行业渠道变革与电商崛起分析报告

核心内容

白酒行业在经历深度调整后逐步回暖，但整体增速仍较低。2015年行业收入增速为5%，利润总额增速为3%。与此同时，线上渠道正快速崛起，成为推动行业变革的重要力量。酒仙网、1919和京东等企业正通过线上渠道扩大市场份额，形成新的竞争格局。

主要观点

1. 线上渠道快速发展

   • 酒仙网2015年销售额接近30亿元，注册用户达1500万，未来十年目标是达到1500亿销售规模。
   • 1919在2015年收入预计超过20亿元，2016年计划达到92亿元，目标门店数量从500家增至1500家，未来三年计划达到6000家。
   • 京东已成为全国最大的酒水零售商，同时也是茅台、五粮液、洋河的最大销售平台，2015年活跃用户1.55亿，酒水消费用户仅占2.7%，未来有望提升至10%。

2. 酒仙网构建线上生态圈

   • 酒仙网通过五大业务构建线上生态圈：B2C、B2B、O2O、品牌运营、农村电商。
   • 移动端销售占比快速提升，从14%增长至60%，带动B2C业务快速增长。
   • B2B业务覆盖1200多个县，目标覆盖全国2850个县，预计2016年B2B流水超50亿元。
   • 通过投资连锁酒行，酒仙网在O2O业务上形成优势，帮助酒行提升效率和降低成本。
   • 公司强化品牌管理，控制战略合作伙伴数量，仅保留100个品牌，提升平台质量。
   • 农村电商计划在60多万行政村建立酒窖，打造农村消费体系。

3. 1919聚焦家庭和场景消费

   • 1919通过线下门店和线上订单结合，实现O2O体系的成熟。
   • 线下门店数量快速增长，2015年500家，2016年计划1500家，预计2019年达6000家。
   • 1919通过“隔壁仓库”和“嘴上工程”触及餐厅、KTV等场景消费，提升盈利空间。
   • 未来三年计划在每个城市开设门店，形成全国性布局。

4. 京东平台流量优势显著

   • 京东拥有1.55亿活跃用户，其中酒水消费用户仅占2.7%，未来增长空间巨大。
   • 京东客户以男性为主，80后和90后占比较高，这些群体是酒水消费的主力人群。
   • 京东未来将通过超级品牌日、大数据定向推送、整箱销售和海外采购等策略推动酒水销售增长。

关键信息

• 行业数据

  • 2015年全国酒类销售总额9229亿元，零售额超过15000亿元。
  • 线上龙头公司规模仅几十亿，未来发展空间巨大。

• 公司发展策略

  • 酒仙网：构建线上线下一体化的生态圈，强化移动端销售，拓展B2B和农村市场。
  • 1919：通过门店扩张和O2O体系提升市场占有率，聚焦家庭消费和场景消费，发展数据推广、供应链金融等增值服务。
  • 京东：依托平台流量优势，推动酒水销售增长，与品牌方合作提升市场影响力。

• 盈利模式

  • 1919通过供应链管理费、数据推广服务、会员体系等实现盈利。
  • 酒仙网通过B2C和B2B业务，以及品牌运营和农村电商获取利润。

• 风险与挑战

  • 快速扩张可能带来管理问题。
  • 酒类属于低频消费，线上流量获取成本高，需依赖线下资源。
  • 线上与线下流量的转化和整合仍是挑战。

投资建议与行业评级

• 投资建议：关注酒仙网和1919，它们作为新三板上市公司，具有较大的增长潜力。
• 行业评级：买入。

结论

白酒行业正经历从传统渠道向线上渠道的转型，电商在其中扮演越来越重要的角色。酒仙网和1919通过构建线上线下生态圈、拓展B2B和农村市场、发展数据推广等增值服务，正在快速扩大市场份额。京东凭借其平台流量优势，也将在酒水销售中占据重要地位。未来，随着移动端消费比例提升和线下流量的高效转化，酒类电商的发展前景广阔。