行业比较双周报第十八期：波动中孕育新机，抱团或有所扩散-20171212-长城证券-32页-3mb

行业比较双周报第十八期总结

核心观点

临近年末，市场出现一定调整，建议在波动中积极布局来年机会。影响股市的主要因素依次为企业盈利、风险溢价和无风险利率，预计2018年市场主线仍以价值投资为主，但风格和方向可能有所扩散。建议在业绩基础上，关注供需格局改善、估值较低的细分行业。

中观数据跟踪

上游行业

• 煤炭：动力煤和焦煤价格有所趋缓，发电耗煤量同比增速回升。
• 原油：价格持续上涨后有所下跌，库存量同比下降。
• 有色：多数品种价格下降，贵金属库存有所上升。

中游行业

• 钢铁：钢价持续上涨，螺纹钢库存下降，高炉开工率明显下降。
• 水泥：价格持续上涨，全国水泥价格指数和区域价格指数均上升。
• 工程机械：挖掘机和工业机器人产量同比大幅增长。
• 电力：发电耗煤量回升，但全社会用电量同比略有下降。
• 化工原料：精细化工价格平稳，无机化工价格涨跌互现。
• 交通运输：国际航运指数明显上行，航空运输客运量有所回升。

下游行业

• 房地产：商品房销量和价格保持弱势，新开工与销售面积同比增速下降。
• 汽车：销量同比略有下降，SUV型乘用车表现较好，MPV持续低迷。
• 零售：社会消费品零售总额增速略有下降，部分品类销量上升。
• 白酒：产量回升，价格整体上涨，一线酒类价格平稳，二线酒类略有上升。
• 医药：维生素价格维持高位，中药价格稳中有升。
• 农产品：农产品批发价格指数和粮油价格指数有所回升，猪肉和鸡蛋价格相对平稳。

行业估值数据跟踪

一级行业估值

• 绝对估值偏低：银行、房地产、黑色金属、建筑装饰、交通运输、采掘。
• 绝对估值偏高：计算机、国防军工、电子元器件、通信。

市盈率与市净率变动

• 市盈率变动最大：国防军工（+0.74%）、建筑材料（+0.35%）。
• 市净率变动最大：建筑材料（+0.81%）、国防军工（+0.68%）。

行业相对估值

• 市盈率处于历史低位：黑色金属、轻工制造、传媒、餐饮旅游、电子元器件、化工、农林牧渔。
• 市盈率处于历史高位：通信、家用电器、食品饮料、非银金融。
• 市净率处于历史低位：传媒、商业贸易、医药生物、餐饮旅游、计算机、采掘。
• 市净率处于历史高位：家用电器、黑色金属、电子元器件、食品饮料、建筑材料、非银金融、通信。

行业推荐

建议关注以下行业：

• 机械：细分行业景气回升。
• 交通运输：航运、航空等景气较好。
• 建材：水泥价格持续回升。
• 医药：估值低位，需求稳定，政策利好。
• 林牧渔：估值低位，受益政策支持。
• 商贸零售：新零售持续发展。

估值分化趋势

行业估值分化明显，传媒、餐饮旅游、医药生物处于历史相对低位，通信、家用电器、食品饮料、非银金融处于历史相对高位。

二级行业相对估值

• 市盈率处于历史低位：信托、造纸、汽车服务、钢铁、互联网传媒、农产品加工、医药商业、显示器件、地面兵装、航运。
• 市盈率处于历史高位：林业、采掘服务、通信运营、农业综合、房屋建设、计算机设备、机场、饮料制造、航空运输。

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