20221102-中邮证券-海尔智家-600690.SH-2022年三季报点评_营收逆势增长_业绩表现亮眼_4页_388kb

海尔智家（600690.SH）投资评级总结

核心内容

海尔智家（600690.SH）发布2022年三季度报告，展现出强劲的财务表现与业务增长潜力。公司前三季度营业收入和归母净利润均实现同比增长，其中扣非归母净利润增长尤为显著。分析师肖垚对海尔智家给出“谨慎推荐”评级，认为其未来表现值得期待。

主要观点

财务表现

• 营业收入：2022年前三季度实现1847.49亿元，同比增长8.91%。
• 归母净利润：实现116.66亿元，同比增长17.26%。
• 扣非归母净利润：实现112.21亿元，同比增长23.91%。
• 第三季度表现：营收628.91亿元，同比增长8.62%；归母净利润37.17亿元，同比增长20.28%；扣非归母净利润37.31亿元，同比增长33.91%。

业务增长

• 市场份额：在冰箱、洗衣机、家用空调等主要产品线上市场份额分别为39%、40%、15%，线下市场份额分别为44%、46%、20%。
• 新兴品类增长：干衣机、洗碗机、清洁类机器人分别同比增长89%、20%、120%。
• 热泵产品布局：热泵产品收入增长超30%，其中海外收入增长超300%。

战略布局

• 高端化战略：卡萨帝品牌在高端市场表现突出，前三季度线下渠道15,000元以上价位段冰箱市场份额达45%，厨电市场份额提升至5.2%，同比增长69%。
• 全球化发展：海外高端业务增长显著，美洲、欧洲、澳新市场本币收入分别增长40%、30%、40%以上。

盈利能力

• 毛利率：Q3毛利率为31.06%，同比提升0.56个pct。
• 净利率：Q3净利率为5.91%，同比提升0.55个pct。
• 毛销差：Q3毛销差为15.34%，同比提升0.89个pct。
• 费用率：销售费用率下降0.33个pct，管理费用率下降0.20个pct，研发费用率上升0.32个pct，财务费用率下降0.68个pct。

关键信息

投资预测

• 2022-2024年营收预测：2475亿元、2723亿元、2995亿元，同比增长9%、10%、10%。
• 2022-2024年归母净利润预测：154亿元、173亿元、194亿元，同比增长18%、12%、12%。
• 每股收益预测：1.63元、1.83元、2.06元。
• 市盈率（PE）预测：12.73倍、11.35倍、10.11倍。

风险提示

• 宏观经济增速放缓风险
• 海外业务运营风险
• 原材料价格波动风险
• 疫情风险

投资建议

分析师肖垚认为，海尔智家在2022年三季报中表现出色，业绩增长显著，具备良好的增长前景。因此，维持“谨慎推荐”评级。

公司背景

中邮证券简介

• 成立时间：2002年9月
• 注册资本：50.6亿元人民币
• 控股股东：中国邮政集团有限公司
• 经营范围：涵盖证券经纪、自营业务、投资咨询、基金销售、资产管理、承销与保荐、财务顾问等。
• 分支机构：覆盖全国多个省市，提供全面的金融服务。

业务范围

• 证券经纪业务：提供多种委托渠道，包括现场、自助终端、电话、互联网、手机等，支持客户交易资金第三方存管。
• 证券自营业务：使用自有资金和筹集资金进行权益类与固定收益类投资。
• 证券投资咨询业务：为客户提供专业的投资建议与市场分析。
• 基金销售业务：代理发售各类基金产品，处理申购、赎回等业务。
• 资产管理业务：为客户提供定制化的资产管理服务。
• 承销与保荐业务：为上市公司提供证券发行与上市服务。
• 财务顾问业务：为企业和个人提供财务规划与咨询服务。

总结

海尔智家在2022年三季报中展现出良好的财务表现和业务增长，尤其在高端化和全球化战略上取得显著进展。分析师认为其未来增长潜力较大，维持“谨慎推荐”评级。中邮证券作为一家具备专业资质的金融机构，为投资者提供全方位的证券服务，包括但不限于经纪、自营、咨询、基金销售、资产管理等。