20220830-中邮证券-海尔智家-600690.SH-2022年中报点评_高端化全球化布局成果显现_阿尔法属性凸显_4页_391kb

股票投资评级总结：海尔智家 (600690.SH)

核心内容

本报告为中邮证券对海尔智家（600690.SH）的首次覆盖分析，给出“谨慎推荐”投资评级。报告基于2022年中报数据，结合行业环境与公司表现，分析其高端化、全球化布局成效，以及盈利能力和未来增长预期。

主要观点

1. 公司业绩表现

• 2022年上半年：实现营业收入1218.58亿元，同比增长 9.07%；归母净利润79.49亿元，同比增长 15.89%；扣非归母净利润74.91亿元，同比增长 19.47%。
• 2022年第二季度：营业收入616.07亿元，同比增长 8.17%；归母净利润44.32亿元，同比增长 16.52%；扣非归母净利润43.00亿元，同比增长 24.74%。

2. 销售结构改善

• 国内业务：收入达647.63亿元，同比增长 12.7%，经营利润达49.44亿元，同比增长 27.7%。
• 海外业务：收入达614.81亿元，同比增长 8.0%，经营利润达36.34亿元，同比增长 13.0%。
• 市场表现：美洲、欧洲、南亚、东南亚等主要海外市场均实现增长，其中欧洲市场增长最快（12.7%），南亚市场增长显著（22.8%）。

3. 盈利能力提升

• 销售毛利率：上半年为 30.20%，同比提升 0.14个百分点；二季度达 31.81%，环比提升 3.27个百分点。
• 销售净利率：上半年为 6.56%，同比提升 0.34个百分点；二季度达 7.19%，环比提升 1.27个百分点。
• 费用率优化：销售、管理、财务费用率分别同比下降 0.54%、0.30%、0.43%，研发费用率略有上升 0.42个百分点。
• 汇兑收益：受国际汇率变动影响，公司实现汇兑收益 1.69亿元。

4. 投资建议

• 盈利预测：预计2022-2024年营业收入分别为2491亿元、2740亿元、3014亿元，同比增长 9%、10%、10%；归母净利润分别为152亿元、175亿元、203亿元，同比增长 16%、16%、16%。
• 每股收益：预计2022-2024年摊薄每股收益分别为 1.61元、1.86元、2.15元。
• 市盈率：对应PE分别为 15倍、13倍、11倍。
• 评级依据：基于公司海内外业务增长、盈利能力提升及阿尔法属性凸显，首次覆盖给予“谨慎推荐”评级。

关键信息

公司概况

• 总市值：2,399.83亿元
• 流通市值：1,602.49亿元
• 52周最高/最低价：30.22元 / 20.38元
• 52周最高/最低PE：23.14倍 / 15.68倍
• 52周最高/最低PB：3.73倍 / 2.53倍
• 52周涨幅：-1.19%
• 52周换手率：140.87%

风险提示

• 宏观经济增速放缓
• 海外业务运营风险
• 原材料价格波动
• 疫情风险

投资评级标准

公司简介

中邮证券有限责任公司成立于2002年9月，注册资本 50.6亿元人民币，是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。公司业务覆盖多个领域，包括证券经纪、自营业务、投资咨询、基金销售、资产管理、承销与保荐、财务顾问等。

业务简介

证券经纪业务

• 提供多种委托方式，包括现场、自助终端、电话、互联网、手机等。
• 实行客户交易资金 第三方存管，合作银行包括邮储、工行、建行、农行、中行等。

证券自营业务

• 使用自有资金和依法筹集的资金进行有价证券买卖，涵盖权益类与固定收益类投资。

证券投资咨询业务

• 为投资者提供专业咨询服务，包括信息、分析、预测与建议。

其他业务

• 基金销售：代理发售各类基金产品。
• 资产管理：开展证券资产管理业务。
• 承销与保荐：提供证券承销与保荐服务。
• 财务顾问：开展财务顾问业务。